2023中报业绩点评：半年报业绩承压，新业务稳步增长

（以下内容从东吴证券《2023中报业绩点评：半年报业绩承压，新业务稳步增长》研报附件原文摘录）
水晶光电(002273)
事件：公司发布2023半年报
半年报业绩承压，毛利率稳步增长：2023H1公司实现营业收入18.5亿元，同比下滑1.6%；归母净利润1.8亿元，同比下滑27.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下滑42.4%，业绩承压收入减少主要系下游需求减少。Q2单季度，实现营收9.8亿元，环比增长11.4%，主要系薄膜光学面板业务量增加，业绩有所回暖。H1销售毛利率为25.55%，同比提升1.1pct，毛利率仍在稳步提升。分业务来看，光学成像元器件收入8.1亿元，同比下滑25.7%；薄膜光学面板收入6.8亿元，同比增长48.3%；反光材料收入1.4亿元，同比下滑0.4%；汽车电子收入1.3亿元，同比增长95.7%；半导体光学收入0.6亿元，同比下滑50.1%。从费用来看，2023年H1，公司研发费用为2.17亿元，同比增长40%，研发投入占比11.69%，通过加大研发投入，公司在消费电子及汽车电子领域产品持续创新，提升实力。
消费电子持续光学创新，智能手机、元宇宙强发力：公司消费电子业务在智能手机领域持续创新升级产品，提高新兴产品滤光片、微棱镜等产品在高端机型及未来在中低端机型渗透率；元宇宙领域携手科技公司以色列Lumus和美国Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、菲涅尔透镜、Pancake型的全技术路径布局，有望持续受益于产业生态持续成长。公司微棱镜项目在6月开始量产，下半年会产生收入和利润。
汽车电子业务快速发展，打开成长天花板：公司汽车电子深耕车载摄像头零组件、激光雷达棱镜及保护罩、AR-HUD及各类车载光学产品，以创新产品已逐步迈入主机厂核心零部件的Tier1供应商行列。WHUD/AR-HUD领域：公司是国内首家大批量生产AR-HUD的厂商，凭借先发优势和光学技术禀赋，与主机厂联手，加速AR-HUD的市场渗透。激光雷达领域：公司作为国内首家玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，为不同的激光雷达方案配套棱镜、透镜、滤光片、扩散片等元器件产品。未来公司有望凭借技术优势巩固汽车电子业务的份额及盈利能力，保持业务收入及利润体量的持续快速提升。公司上半年汽车电子产能利用率较低，下半年随着新车型的发布产能利用率逐步提高，毛利率会进一步提升。
盈利预测与投资评级：考虑上半年需求不及预期，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润5.8/7.7/9.8亿元（前值为7.6/9.1/11.8亿元），当前市值对应PE分别是25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；业务集中和大客户依赖风险