公司半年报：市场渗透率持续提升，我们预计下半年重磅产品陆续获批

（以下内容从海通国际《公司半年报：市场渗透率持续提升，我们预计下半年重磅产品陆续获批》研报附件原文摘录）
微电生理(688351)
投资要点：
根据公司23年半年报，2023年上半年营业收入1.42亿元（同比增长16.58%），归母净利润215.54万元（同比增长44.60%）。公司2023年单Q2营业收入8999.00万元（同比增长35.83%），归母净利润1148.15万元（同比增长594.98%）。
根据公司23年半年报，2023年第一季度，受电生理省际联盟集中带量采购实施前经销商订货量减少的影响，公司销售收入同比有所下降。第二季度，随着公司产品市场渗透率持续提升，产品竞争力不断增强，集中采购陆续落地执行，手术量快速提升。
公司持续深耕国内市场，加强销售渠道管理，推进重点区域营销体系建设，参与及举办自主品牌活动30余场，覆盖全国30个省、自治区及直辖市。2023年上半年，电生理手术量快速提升，同比增长超过50%，截至2023年二季度末，公司三维手术累计超过4万例，累计覆盖医院900余家。公司全面开展TrueForce压力导管商业化推广，作为首款获得国家药监局批准上市的国产压力导管，从今年2月上市后临床使用至今，已在26个省市完成了300余例压力指导下的射频消融手术。
公司持续拓展在研产品管线，推进产品研发和获批进度。压力感知脉冲消融导管正在开展临床试验，预计2023年年内完成；肾动脉消融导管于今年3月份完成首例临床入组；冷冻消融系列产品已于2022年12月完成国内注册资料递交，预计今年第三季度获批；新布局的可伸缩针消融导管等项目也在研发推进中。公司第四代Columbus三维心脏电生理标测系统已于2022年12月递交国内注册，预计今年下半年获批。
盈利预测。我们预计公司23-25年EPS分别为0.04、0.09、0.16元（原为0.04、0.10、0.18元），归母净利润增速分别为482.3%、133.7%、87.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处电生理行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年1.2倍PEG不变，对应目标价21.28元，维持“优于大市”评级。
风险提示。电生理集采等政策风险；市场竞争风险；产品渗透率不及预期风险；在研项目失败的风险。