公司信息更新报告：业绩符合预期，新增生效订单增速可观

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：业绩符合预期，新增生效订单增速可观》研报附件原文摘录）
东方电气(600875)
业绩符合预期， 2023Q2 毛利率小幅下滑
东方电气发布 2023 年半年报，公司 2023H1 实现营业总收入 299.15 亿元，yoy+7.2%。实现归母净利 20.02 亿元， yoy+12.9%，实现扣非归母净利 18.19 亿元， yoy+26.5%。 H1 合计计提 3.24 亿信用减值损失，其中 Q1/Q2 分别为 1.72/1.52亿元。计提资产减值损失 1.44 亿元， Q1/Q2 分别为 0.85/0.59 亿元。 H1 汇兑收益为 0.76 亿元。其中 2023Q2 实现营业总收入 152.0 亿元， QOQ+3.3%， yoy+10.1%，实现归母净利 9.8 亿元， QOQ-3.5%， yoy+15.9%。 2023Q2 毛利率/净利率为17.1%/6.8%，分别环比-0.8pct/-0.7pct，销售 /管理/研发 /财务费用率分别为2.6%/4.5%/3.6%/-0.6%，分别环比 0.65/-0.03/+0.1/-0.73pct。 随着公司处于高景气周期的业务订单陆续交付，年内业绩有望逐步兑现，因此我们上调公司盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 40.49/51.82/62.15 亿元（原 38.26/51.36/61.22亿元）， EPS 为 1.30/1.66/1.99 元，对应当前股价 PE 为 12.8/10.0/8.4，维持“买入”评级。
新增订单稳步增长，火电设备订单亮眼
公司 2023H1 实现新增订单 488.57 亿元， yoy+33.29%。其中高效清洁能源装备新增订单 209.9 亿元，占比 42.96%， 新能源装备业务新增订单 115.5 亿元，占比23.65%， 工程与贸易新增订单 57.2 亿元，占比 11.7%。现代制造服务业务新增订单 45.2 亿元，占比 9.25%， 新兴成长业务新增订单 60.7 亿元，占比 12.43%。订单总量在 2023 年上半年实现了稳定增长，其中以火电设备为主的高效清洁能源装备增长明显，年内新增订单已经接近去年全年水平。
新型电力系统建设稳步推进，抽蓄龙头有望持续受益
抽水蓄能作为优质的调峰电源，是新型电力当中必不可少的灵活性电源。 根据抽水蓄能行业分会数据统计， 2022 年全国抽蓄核准装机规模达到了 68.89GW，同比 2021 年提升近 400%。公司作为水轮机设备的寡头企业之一，有望率先受益，同时对其业绩成长性提供保障。
风险提示： 经济复苏不及预期；电源投资建设不及预期；订单交付不及预期。