(以下内容从华安证券《中报点评:Q2利润扭亏为盈,国产替代持续外拓》研报附件原文摘录)
华中数控(300161)
主要观点:
事件概况
华中数控于 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年半年报。 公司 2023 年 H1实现营收 8.86 亿元, 同比+41.35%, 公司营收规模持续增长。
Q2 利润扭亏为盈, H1 合同负债同比+36%,订单持续增长
公司 2023H1 实现营业收入 8.86 亿元, 同比+41.35%,实现归母净利润-3511 万元,同比+28%。单季度来看,公司 Q2 实现营收 5.3 亿元,同比+39.13%, Q2 净利润扭亏为盈,单季度实现归母净利 343 万元,同比+151%。 2023H1 公司合同负债达 2.18 亿元,同比+35.51%,公司订单持续增长。
高端数控系统国产替代持续外拓,智能产线业务表现亮眼
分产品来看, H1 公司工业机器人与智能产线领域实现营收 4.84 亿元,同比+54.64%,营收增长亮眼。 华数机器人聚焦 3C、小家电、厨卫等行业持续发力,焊接及民爆市场取得突破; 智能产线业务受益新能源动力电池市场增长迅速,客户覆盖比亚迪、宁德时代、孚能科技等行业知名企业,同时公司持续推行全球化布局,加大欧美市场开拓力度,并积极进军储能电池领域,业务覆盖持续扩大。
2023H1 公司数控系统与机床领域实现收入 3.69 亿元,同比+30.39%,在高档数控系统领域持续发挥引领作用,五轴领域与山东豪迈、埃弗米、华工激光等机床企业合作机型重点配套; 中档数控系统领域持续稳步推动,与山东大汉、山东威达、安徽新诺等配套应用于比亚迪等加工;与创世纪、宇环数控等多家厂商配套应用于 3C 加工设备;在普及型数控机床领域以高打低,布局台州、云南、浙江、江苏等多领域。
2023H1 公司新能源汽车配套业务实现营收 0.11 亿元,同比+250.6%,国内电动观光车需求增加、电动环卫作业场地车需求持续稳定。
研发投入持续增长,应用赋能研发未来可期
2023H1 公司研发费用 1.8 亿元,同比+31.97%,研发费用率 20.7%,公司高度重视技术研发,研发持续高投入。 2023H1 公司共取得授权专利 121 项,获得计算机软件著作权 45 项, 技术突破进行时。
在数控系统与机床领域,公司与国内主要机床厂均实现了批量配套,数控系统成功应用于数控车床、数控铣床、加工中心、数控立车、 重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等各种机床,下游客户包括秦川机床、汇专机床、创世纪等,拥有大量国内外优质客户资源。基于公司技术优势,公司积极推进产业链、生态链建设,加强与各级职业院校合作,协同机床厂、行业用户构建数控系统智能化应用的二次开发平台及环境,持续推进国产化数控设备应用,为公司未来长期发展奠定坚实基础。
盈利预测、估值及投资评级
我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 20.1/24.5/29.9 亿元,归母净利润分别为 0.95/1.52/2.2 亿元,以当前总股本计算的摊薄 EPS 为0.48/0.77/1.11 元。公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 95/59/41 倍。 考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业,深耕技术研发,“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓,有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势, 维持“增持”评级。
风险提示
1) 核心技术开发不及预期; 2) 市场竞争加剧风险; 3)原材料成本上涨风险。
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