生猪出栏同比大幅增长

（以下内容从山西证券《生猪出栏同比大幅增长》研报附件原文摘录）
唐人神(002567)
公司披露 2023 年半年报。 公司 2023 年上半年实现营业收入 13479.63百万元， 同比增长 18.39%， 归属净利润-664.03 百万元， 同比下滑 375.22%，EPS-0.48 元， 加权平均 ROE-10.24%， 同比下滑 7.67 个百分点。 其中， 公司2023 年 Q2 实现营业收入 6956.56 百万元， 同比增长 7.38%， 归属净利润-323.85 百万元， 比去年同期有明显下滑（2022Q2 归属净利润 9.47 百万元）。
公司 2023 年上半年生猪出栏 165.94 万头， 同比增长 92%， 其中肥猪出栏 153.32 万头， 同比增长 100.86%， 占比 92%。 以“公司+农户” 和自繁自养相结合的模式为主要发展方向， 公司育肥能力不断提升。 2023 年上半年全国生猪均价约 14.88 元/公斤， 持续低于养殖成本线。 上半年养殖业务实现营业收入 2309.72 百万元， 同比增长 78.09%， 毛利率-19.04%， 同比下滑 23.77个百分点。
公司 2023 年上半年饲料销量 319 万吨（含内销量）， 同比增长 16%， 优于行业同期 7%的增速。 上半年饲料业务收入 10188 百万元， 同比增长 7%，毛利率 6.51%， 同比提升 0.4 个百分点。
截止 2023 年 6 月末， 公司的资产负债率为 62%， 在生猪养殖上市公司中处于中游位置。 公司以简易程序向特定对象发行股票申请于 8 月 29 日收到中国证监会同意注册的批复， 本次发行计划募集资金总额约 3 亿元。
投资建议
鉴于 2023 年猪价持续低位震荡， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润-6.80/1.93/13.71 亿元， 对应 EPS 为-0.49/0.14/0.99 元， 目前股价对应 2023 年 PB 为 1.5 倍， 维持“增持-B” 评级。
风险提示： 养殖疫情风险， 自然灾害风险， 商誉减值风险， 运输不畅风险。

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