财务结构稳健，产能规划积极

（以下内容从山西证券《财务结构稳健，产能规划积极》研报附件原文摘录）
神农集团(605296)
公司披露 2023 年半年报。 公司 2023 年上半年实现营业收入 1707.97 百万元， 同比增长 44.98%， 归属净利润-263.82 百万元， 同比下滑 114.90%，EPS-0.51 元， 加权平均 ROE 为-5.82%， 同比下降 3.04 个百分点。 其中， 公司 2023 年 Q2 实现营业收入 812.09 百万元， 同比增长 29.94%， 归属净利润-157.95 百万元， 去年同期为 27.24 百万元。
公司 2023 年上半年销售生猪 67.09 万头， 同比增长 51.41%， 其中对外销售 51.30 万头， 对集团内部屠宰企业销售 15.79 万头。 上半年屠宰生猪（代宰数量+生猪自营屠宰数量） 84.24 万头， 同比增长 15.94%。 公司上半年生猪月度销售均价在 13.65-14.60 元/公斤， 低于养殖成本。 公司目前的生猪养殖业务主要分布在云南、 广西、 广东等省份， 已有生猪产能 150 万头， 预计2025年产能可达 300 万头以上。截止 6月30 日， 公司的资产负债率为18.35%，与同行相比处于较低水平， 资本结构较为稳健。
公司上半年计提信用减值损失和资产减值损失合计 108.28 百万元， 转销和转回合计 25.92 百万元， 本次计提、 转回、 转销的信用减值损失和资产减值损失合计减少 2023 年半年度利润总额 82.36 百万元。
投资建议
鉴于 2023 年猪价持续低位震荡， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润-1.58/2.54/8.14 亿元， 对应 EPS 为-0.30/0.48/1.55 元， 目前股价对应 2023 年 PB 为 2.7 倍,维持“增持-B” 评级。
风险提示： 畜禽疫情风险， 自然灾害风险， 原料涨价风险， 运输不畅风险

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