Q2盈利小幅回落，看好中高油价下业绩弹性_股票频道

（以下内容从中国银河《Q2盈利小幅回落，看好中高油价下业绩弹性》研报附件原文摘录）
中国石油(601857)
事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入14798.7亿元，同比下降8.3%；实现归母净利润852.8亿元，同比增长4.5%。其中，Q2单季度实现营业收入7474.0亿元，同比下降10.5%、环比增长2.0%；实现归母净利润416.5亿元，同比下降3.9%、环比下降4.6%。
油气和新能源：Q2盈利环比提升上半年，公司油气和新能源板块实现经营利润855.2亿元，同比增长3.7%；油气当量产量8.9亿桶，同比增长5.8%；原油、天然气平均实现价格分别为3893元/吨、2105元/千立方米，分别同比下滑19.0%、16.5%；风光发电量8.5亿千瓦时；CCUS业务注入二氧化碳74.9万吨。分季度来看，公司油气和新能源板块Q2实现经营利润445.19亿元，环比增长8.6%；油气当量产量4.4亿桶，环比下降2.3%。
炼油化工和新材料：Q2炼油盈利环比小幅下降，化工呈回暖迹象上半年，公司合理优化原油资源配置及化工装置负荷，积极推进新材料业务发展。但受国际油价震荡下行、化工市场低迷等因素影响，公司炼油化工和新材料板块利润空间收窄。报告期内，板块实现经营利润183.5亿元，同比下降23.7%；其中炼油业务实现经营利润185.1亿元，同比下降22.8%；化工业务经营亏损1.6亿元，同比减利2.5亿元。分季度来看，公司炼油化工和新材料板块Q2实现经营利润98.8亿元，环比增长16.6%；其中炼油业务Q2实现经营利润91.2亿元，环比小幅下滑3.0%；化工业务Q2实现经营利润7.7亿元，环比扭亏为盈。我们认为，未来随国际油价振幅收窄、国内宏观经济修复、化工品终端需求回暖，公司炼油业务盈利有望逐步企稳，化工和新材料业务盈利有望逐步改善。
销售：Q2量增利减，盈利承压上半年，公司销售业务实现经营利润109.5亿元，同比增长28.4%；汽油、煤油、柴油合计销量8066.8万吨，同比增长12.9%；汽油、煤油、柴油销售均价分别为7989、5728、6894元/吨，同比分别下滑8.2%、6.0%、10.0%。分季度来看，公司销售业务Q2实现经营利润27.9亿元，环比下滑65.8%；汽油、煤油、柴油Q2合计销量4309.3万吨，环比增长14.7%。我们认为，Q2公司销售业务盈利下滑，主要系成品油价差下降所致。
天然气销售：Q2天然气量价齐跌，盈利回落上半年，公司天然气销售业务实现经营利润141.2亿元，同比增长3.5%；国内天然气销量1086.5亿立方米，同比增长4.8%。分季度来看，公司天然气销售业务Q2实现经营利润39.8亿元，环比下滑60.7%；Q2国内天然气销售量462.5亿立方米，环比下滑25.9%。我们认为，Q2天然气销售业务盈利下滑，主要系量价齐跌所致。
投资建议预计2023-2025年公司营收分别为32452.05、33789.13、33971.68亿元，同比分别增长0.19%、4.12%、0.54%；归母净利润分别为1672.38、1868.04、1947.48亿元，同比分别增长11.96%、11.70%、4.25%；EPS分别为0.91、1.02、1.06元，对应PE分别为8.5、7.6、7.3倍。目前油价处在中高位，看好公司业绩弹性，维持“推荐”评级。
风险提示国际油气价格大幅波动的风险，市场需求复苏不及预期的风险，产品景气度下滑的风险等。