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主业磨底阶段,汽车光学未来可期

来源:国金证券 作者:樊志远,刘妍雪 2023-08-29 11:53:00
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(以下内容从国金证券《主业磨底阶段,汽车光学未来可期》研报附件原文摘录)
宇瞳光学(300790)
业绩简评
2023年8月28日公司披露半年报,H1营收9亿元,同增1%;归母净利0.27亿元,同减67%。其中,Q2营收5亿元,同增6%、环增27%;归母净利0.17亿元,同减58%、环增70%。H1子公司江西宇瞳教育科技发展有限公司亏损940万元。
经营分析
分产品来看,H1公司安防、智能家居、车载镜头、汽车光学配件、机器视觉收入为6.3、1.1、0.9、0.4亿元,占总收入的67%、12%、10%、4%、2%,其中安防、智能家居收入下滑11%、30%,车载、机器视觉业务快速增长。受下游压价影响,安防、智能家居毛利率下降7pct、4pct至20%、12%,汽车光学配件处于爬坡阶段,毛利率仅8%。Q2综合毛利率持续降至19%。
2022年公司安防监控镜头市占率达48%,其中定焦镜头、变焦镜头市占率达52%、26%,是安防行业的绝对龙头。
我们预计2025年车载镜头市场规模超200亿元,激光雷达、HUD光学部件超20亿元,远超安防镜头市场规模(100亿)。公司目前已有后装产品出货,公司兼具玻璃镜片、塑料镜片制作工艺,且和海康、华为、大华安防部门合作多年,顺利导入比亚迪、吉利等车企,预计车载业务快速放量,打造公司第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级
考虑下游压价超预期,下调公司2023、2024年归母净利至0.8、1.5亿元(原为2、3亿元),预计2025年归母净利为2.2亿元。公司股票现价对应PE估值为55、29、20倍,维持“买入”评级。
风险提示
传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、高端镜头市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。





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