Q2收息业务拉升营收增速，拨备回落稳定利润释放_股票频道

（以下内容从华西证券《Q2收息业务拉升营收增速，拨备回落稳定利润释放》研报附件原文摘录）
宁波银行(002142)
事件概述：
宁波银行披露 2023 年中报：
23H1 公司实现营收 321.44 亿元(+9.3%， YoY)，营业利润 140.91 亿元(+14.6%， YoY)，归母净利润 129.47 亿元(+14.9%， YoY)；中期末总资产 2.6 万亿元(+16.1%， YoY； +2.9%， QoQ)，存款 1.57 万亿元(+24.4%， YoY； -1.99%， QoQ)，贷款 1.13 万亿元(+18.1%， YoY； +6.54%， QoQ)。净息差 1.93%(-3bp ， YoY)；不良贷款率0.76%(+0bp ， QoQ) ，拨备覆盖率 488.96%(-12.5pct ， QoQ)，拨贷比 3.71%(-0.8pct ， QoQ) ；资本充足率14.8%(-0.02pct， QoQ)；年化 ROE16.15%(+0.11pct， YoY)。
分析判断:
Q2 收息业务拉动营收增速回升、非息收入负增，信用减值计提同比多增下利润增速基本稳定
宁波银行上半年营收、 PPOP 分别同比+9.3%/+7.8%，较 Q1 升 0.8pct/1.3pct，二季度营收、 PPOP、归母净利润增速分别较一季度回升 1.7pct、 2.7pct、 -0.9pct。具体来看： 1）二季度营收增速的回升主要是收息业务的拉动， Q2 净利息收入同比增长 27%，主要是去年同期低基数以及上半年公司净息差同比仅下降 3BP 的贡献。 2） Q2非息收入负增 10.6%，主要是交易类收入同比高基数下负增 14.5%的拖累， Q2 佣金手续费净收入增速也小幅负增但结构上上半年公司的代理类业务收入在保险代销收入的带动下同比多增 7%。 3） Q2 信用减值计提同比增长9.6%（ Q1， -12.9%），结构上贷款减值计提同比下降 14.7%，整体减值损失的多增主要是表外以及投资资产的减值计提较多，拖累整体业绩增速较一季度略有回落，但整体增速仍处于上市银行的高位区间。
Q2 零售贷款带动整体贷款投放，居民存款保持高增，息差表现好于预期
上半年公司总资产、贷款、存款分别较年初增长 9.9%、 11.73%、 19.7%，其中二季度存贷款环比分别增长6.54%、 -2%。具体来看： 1）二季度贷款增速回升，主要是二季度零售贷款以及票据业务有明显的多增，分别环比增长 7.8%、 33.4%。整体上半年来看，零售贷款中个人消费贷和住房贷款的投放分别贡献了上半年新增零售贷款的约 49.8%、 34%。 2）二季度存款在一季度高增后略有回落，但结构上个人存款仍正增 6.4%，整体上半年来看居民定期存款高增带动公司整体定期存款的占比继续略有提升。上半年公司的存贷利差同比下降 34BP，但公告的净息差同比仅下降 3BP，好于预期，反映公司整体较强的资产的经营能力。上半年息差环比一季度下降了 7BP，预计整体二季度息差受资产端定价的下行有一定的压力，但公司的负债结构持续优化，上半年存款的负债占比回升至 65%，提升后续息差的管理空间。
二季度资产质量基本稳定，贷款拨备计提放缓下拨备覆盖率低于 500%
Q2 逾期贷款占比较年初提升 4BP，结构上个人贷款的不良率较年初提升 9BP，数据反映整体上半年的资产质量有边际上的压力；二季度不良率环比持平一季度于 0.76%，关注类贷款占比环比一季度提升 1BP 且余额有一定的回升，但二季度测算的不良净生成率环比有一定的回落。上半年公司整体资产质量指标虽然略有波动但仍都处于行业最低水平区间。同时逾期 90+/不良的比例较年初进一步提升至 76.7%，整体不良的确认更加审慎。中期末拨备覆盖率较一季度末下降 12.5pct 至 488.9%，主要是贷款减值计提放缓以及不良余额多增的影响
投资建议
总体来看，宁波银行上半年的业绩在规模增速弱于同期的背景下凭借较强的息差表现和资产质量优势整体保持了较高的增速。结构上，收入端交易类非息收入在去年高基数下对营收形成一定拖累，资产端上半年零售业务保持较快的投放。资产质量先行指标反映短期下迁压力略有提升，但公司整体的资产质量管理一直保持严谨以及较强的处置能力我们认为下迁压力有限。业务端财富管理业务上半年受资本市场等客观环境影响理财规模较年初回落但公司积极开展保险代销等业务，上半年公司管理零售 AUM 9036 亿元，较年初增长 12.2%，其中私行AUM 占整体 AUM 的 27%，整体保持稳步推进。
我们维持公司 23-25 年营收 649/751/875 亿元的预测，归母净利润 266/315/378 亿元的预测，对应增速为15.3%/18.2%/20.2%；维持 23-25 年 EPS 3.91/4.65/5.61 元的预测，对应 2023 年 8 月 24 日 27.01 元/股收盘价， PB 分别为 1.02/0.89/0.77 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；
2、公司的重大经营风险等。