钾肥行业新锐，未来产能持续扩张_股票频道

（以下内容从海通国际《钾肥行业新锐，未来产能持续扩张》研报附件原文摘录）
亚钾国际(000893)
老挝钾肥龙头企业，多年来专注钾肥业务
亚钾国际成立于1998年，专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务。公司秉承“资源、规模、创新”发展理念，以“打造世界级钾肥供应商”为战略目标，以“一年新增一个百万吨钾肥产能和产量”为目标，持续扩大钾肥产能。经过多年深耕，公司当前已构建以东南亚、东亚地区为核心的销售网络及物流体系，同时布局南亚及大洋洲等市场。公司专注于氯化钾产品，2020-2022年氯化钾业务收入占比分别为97.60%、98.57%、98.10%。
不断进行资源收购，钾矿储备亚洲第一
公司当前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，钾盐矿矿石总量49.37亿吨，折纯氯化钾资源储量将超过10亿吨，超过我国钾盐资源总储量，已成为亚洲最大钾肥资源量企业，约占亚洲总储量的三分之一。2022年，1）公司通过重大资产重组的方式收购了老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区179.8平方公里钾盐矿，该矿区与35平方公里钾盐矿区相连，钾盐矿矿石总量约为39.356亿吨，折纯氯化钾约为6.77亿吨。2）甘蒙省农龙村48.52km2钾盐矿权。
产能快速扩张，氯化钾产销量逐年递增
根据2022年年报，公司氯化钾总设计产能300万吨。2022年3月，公司首个100万吨/年钾肥改扩建项目达产，2023年1月第二个100万吨/年钾肥项目选厂顺利完成投料试车，公司力争2023年Q3实现第二个百万吨钾肥项目达产、2023年底力争实现第三个百万吨钾肥项目投产，力争在2025年实现500万吨钾肥的产能规模。在产量上，公司2022年产量90.91万吨，2023年公司力争实现180-200万吨钾肥产量、2024年力争实现280-300万吨钾肥产量，后续以每年新增100万吨产量为目标持续开展生产。发展高价值大红颗粒钾，一期产能已经释放
公司针对大红颗粒钾的旺盛需求，2022年启动了大红颗粒钾扩建工程，该扩建工程规划共分三期，一期30万吨产能、二期50万吨产能、三期100万吨产能。一期30万吨从项目启动到投产试车仅用时7个月，已进入正式生产阶段，二期新增50万吨/年产能扩建项目已于2022年底启动，力争2023年投产。随着近年来精准施肥意识的提升，越来越多的农户开始结合所拥有的土地养分含量、作物品类等因素制定氮磷钾的施肥配比，促使适合这种灵活配比方式的复混肥(BB肥)的市场规模也迅速扩大。大红颗粒钾是生产BB肥的三种原料之一，因此市场对大红颗粒钾的需求也越发旺盛。
公司收入及利润快速增加
随着公司氯化钾产能扩产，公司收入及净利润稳定增长。根据WIND，公司2020-2023Q1营业收入分别为3.63、8.33、34.66、8.54亿元，分别同比增长-40.02%、129.36%、313%、63.49%；扣非后归母净利润分别为0.05、2.90、20.28、3.36亿元，分别同比增长-86.52%、6232.51%、590.33%、20.11%。公司2021年收入及盈利大幅增长，主要由于2021年公司氯化钾量价齐增，同时销售毛利率上涨21.46pct。
国内+海外营收双重布局，国内收入占比逐渐提高
公司不断提升国内市场销售占比。根据WIND，2020-2022年公司国内收入分别为0、2.37、16.91亿元，收入占比分别为0%、28.43%、48.80%；海外收入分别为3.63、5.96、17.75亿元，收入占比分别为100%、71.57%、51.20%。在国际市场上，公司地处东南亚核心区域，在越南、泰国、马来西亚、印度尼西亚四大东南亚重点市场设立销售子公司/办事处；在国内市场上，我国是钾肥消费大国，公司从去年开始布局国内市场。综合来说，国际市场与国内市场双重布局的销售体系既是公司未来发展的需要，也是公司销售体系的优势。
具有成本优势，不断进行降本增效
公司氯化钾毛利率显著高于同行业可比公司，接近海外龙头Nutrien。根据公司公告，公司2022年氯化钾毛利率为72.30%，处于行业中上游水平。根据公司2022年年报，加钾、俄钾钾盐矿埋藏深度在700-2000米，钾盐矿开发资本开支、折旧摊销巨大，预计会提高钾肥生产成本；公司老挝钾矿矿层埋藏较浅，平均在180-220米左右，开采成本相对较低。
公司不断进行降本增效：1）开展智慧矿山减少人力成本支出110元/吨；2）降低物料消耗成本100元/吨；3）优化工艺降低成本44元/吨；4）自备电厂降低能源成本50元/吨；5）通过提升产能，实现200-500万吨产能规模效应降低管理费用110元/吨。预计公司未来氯化钾单吨成本仍有数百元下降空间。
中农集团为公司最大股东
根据WIND，截至2023年4月13日，中国农业生产资料集团有限公司（中农集团）为公司最大股东，持股比例15.60%。中农集团为中国供销集团有限公司100%持股公司，为中央国有企业，多年发展下成为全国性的集生产、流通、服务为一体的专业经营化肥、农药、农机、种子、农膜等农业生产资料的大型企业集团，年销售收入超过600亿元。