业绩如期高增长，海外订单增速亮眼_股票频道

（以下内容从中国银河《业绩如期高增长，海外订单增速亮眼》研报附件原文摘录）
中钢国际(000928)
核心观点：
事件：8月24日，公司发布2023年半年报。
2023H1收入实现高增长，国内外贸易增速亮眼。公司2023H1实现营业收入106.94亿元，同增39.91%，归母净利润3.43亿元，同增29.39%，扣非后归母净利2.93亿元，同增12.49%。2023Q2实现营收55.84亿元，同增21.58%，归母净利1.35亿元，同减1.09%，扣非后归母净利1.33亿元，同增0.75%。公司2023H1收入和业绩实现双增长。23H1收入实现高增，主因系公司紧抓项目执行，国内外项目推进顺利，与上年同期比工程项目执行进度良好。分业务看，2023H1公司工程承包业务实现营收100.07亿元，同比增长39.51%，占比93.57%，较上年同期占比93.84%略有下降。国内外贸易实现营收5.40亿元，同比增长73.82%，服务业实现营收1.31亿元，同比减少12.85%。国内外贸易和服务业营收占比6.29%，较上年同期占比6.04%略有上升。
海外业务毛利率稳步回升，现金流有所改善。2023H1公司毛利率为8.71%，同降0.18pct，其中工程总承包业务毛利率7.44%，同降0.65pct，国内业务和海外业务毛利率分别为8.86%、8.33%，分别同降0.74pct、同升2.17pct。
2023H1公司销售费用同比增加114.09%，主要系海外市场拓展费用增加，财务费用同比增加381.54%，主要系较上年同期美元汇兑收益减少。经营现金流量净额为-8.25亿元，同比少流出6.82亿元，投资现金流量净额为13.36亿元，较去年同期实现转正，主要系报告期内处置了浙江制造基金实现投资收益，2023H1公司整体现金流有所改善。
低碳冶金技术创新加快，“一带一路”稳步扩张。公司专注低碳冶金技术开发，有两项自主研发的低碳冶金技术和解决方案——HyCROF（富氢碳循环氧气高炉）、Baostrip（薄带铸轧），其中HyCROF已运用于由公司EPC总承包的中国宝武八钢400m3富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产。随着国家双碳政策推进，尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后，低碳冶金工艺应用市场空间广阔，将有助于公司抢滩低碳蓝海市场。公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业，深耕国际市场多年，今年积极推进在阿尔及利亚、俄罗斯等地的大型项目，加大俄语区市场的开发力度，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点，加大“一带一路”沿线项目拓展。2023H1公司新签国外项目合同额54.81亿元，同比增长95.75%。
投资建议：预计公司2023-24年营收分别为217.86亿元、255.33亿元，分别同增16.39%、17.20%，归母净利润分别为7.95亿元、8.97亿元，分别同增25.98%、12.83%，EPS分别为0.62元/股、0.69元/股，对应当前股价的PE分别为14.45倍、12.90倍，维持“推荐”评级。
风险提示：钢铁行业不景气风险；地缘政治风险等。