(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:2023Q2归母净利润环比+20.51%,筹划九目化学分拆上市》研报附件原文摘录)
万润股份(002643)
2023Q2归母净利润环比+20.51%,九目化学拟分拆上市,维持“买入”评级
公司发布2023半年报,2023H1实现营收20.7亿元,同比-19.84%;归母净利润3.9亿元,同比-20.69%;对应Q2实现营收10.4亿元,同比-14.39%、环比+0.78%;归母净利润2.1亿元,同比-17.56%、环比+20.51%。公司业绩环比明显改善、盈利能力稳步修复,同时拟筹划控股子公司九目化学上市。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为7.91、9.77、11.71亿元,对应EPS为0.85、1.05、1.26元/股,当前股价对应2023-2025年PE为20.1、16.3、13.6倍。我们看好公司逐步成长为以研发创新驱动的新材料平台型企业,维持“买入”评级。
MP拖累整体营收和净利润,功能性材料营收同比增长,盈利能力稳步修复
分业务看,2023H1,功能性材料/生命科学与医药类分别实现营收15.4/5.1亿元,同比+9.7%/-56.4%;毛利率达到42.87%/35.72%,同比+0.33/+3.79pcts。分地区看,2023H1,境外/境内分别实现营收15.6/5.2亿元,同比-28.23%/+23.99%;毛利率达到43%/36.14%,同比+6.22/-5.92pcts。子公司MP受抗原检测试剂盒产品下游需求萎缩影响,2023H1实现营收2.86亿元、净利润675.65万元,同比分别-72.7%/-96.5%,对公司整体营收、净利润造成拖累。盈利能力方面,2023H1公司销售毛利率、净利率为41.29%/20.95%,较2022年末+1.55/+4.73pcts。
半导体制造材料快速发展,筹划控股子公司九目化学分拆上市
据公司公告,公司“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”已经达到预定可使用状态,并已有产出产品通过下游客户验证,后续可根据客户订单情况生产供应;“中节能万润(蓬莱)新材料一期建设项目”计划扩增电子信息材料产能,目前该项目正在推进中。此外,公司拟筹划控股子公司九目化学分拆上市(公司持股45.33%),九目化学主要从事OLED升华前材料及其他功能性材料业务,2023H1实现营收3.67亿元、净利润8,517万元,同比分别+18.29%/+0.14%。
风险提示:项目建设进度不及预期、客户订单下滑、汇率大幅波动等。
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