整车出口运输正迎东风 电池梯次利用借力而起

（以下内容从国金证券《整车出口运输正迎东风 电池梯次利用借力而起》研报附件原文摘录）
长久物流(603569)
公司简介
第三方汽车物流龙头， 开辟新能源业务第二增长曲线。 公司是第三方汽车物流龙头， 为特斯拉、比亚迪、戴姆勒奔驰、宝马等主机厂提供国内外整车运输的综合物流解决方案。 2023 年 5 月公司公告收购广东迪度，新开辟动力电池梯次利用业务。 2022 年公司国内整车运输收入占比 77%，国际业务收入占比 17%。 预计 2023H1归母净利润为 4000 万元至 5500 万元，同比增加 6476%至 8942%。
投资逻辑：
汽车产销复苏叠加出口需求旺盛，助力公司整车运输业务修复。需求端， 2023H1 中国汽车产销量分别同比增长 9.3%和 9.8%， 其中出口需求旺盛， 2020-2022 年汽车出口量 CAGR 达到 76.8%， 2023H1出口占汽车总销量比达到 16.2%，预计产销量及出口增长将继续拉动汽车物流需求。运力方面，公司公路、铁路、水运资源均有布局，将受益于汽车产销复苏： 1、公路：公司自有中置轴轿运车 2450余台； 2、铁路： 主要线路为中欧班列的哈欧线、蓉欧线、哈俄线等，其中公司与哈尔滨铁路局合资成立哈欧国际子公司经营哈欧班列； 3、水运：公司累计水运可调度滚装船达 10 艘，包括 1 艘远洋滚装船“久洋吉”号。 目前中国汽车滚装船运力不足，一仓难求下海运运价维持高位，而公司自有远洋滚装船“久洋吉”号拥有 4300 车位，另与全球领先船东格罗唯视成立合资公司“久格航运”，获取大量合作仓位，将享有国际汽车海运高运价红利。
锂电池梯次利用需求广阔，开辟第二成长曲线。 需求端， 在电力设施基础薄弱地区， 居民亟需家用储能产品。 2023 年公司收购迪度进入梯次利用产品市场，迪度 2023Q1净利润为 899万元，而 2022年全年为 1501 万元，预计 2023 年将保持较高增长。随着南非等地 2022 年停电情况突出， 对家用储能产品的需求量有望进一步增加。 公司梯次利用业务渠道优势明显： 1、动力电池企业和主机厂均为公司物流客户，部分测试用车的电池以及动力电池企业的 B品电池需要回收处理； 2、公司的控股股东长久集团位列 2022 年中国汽车经销商集团第 14 位，故公司也具备从 C 端获取动力电池回收的机会。
盈利预测、估值和评级
首次覆盖给予“ 增持”评级。预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 2.2 亿元、 3.3 亿元、 4.7 亿元。给予公司 2024 年 25 倍 PE，对应目标价为 14.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
运费价格波动风险； 宏观经济波动风险； 燃油价格波动风险；环保风险； 可转债转股风险；股东减持风险。