高压开关订单饱满，多项目取得突破_股票频道

（以下内容从西南证券《高压开关订单饱满，多项目取得突破》研报附件原文摘录）
平高电气(600312)
投资要点
业绩总结：公司2023年上半年实现营业收入48.2亿元，同比增长20.1%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长185.1%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长192.8%。2023年第二季度公司实现营收28.7亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长137.8%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长143%。
盈利能力大幅提升，费用率管控良好。2023年上半年公司销售毛利率为19.2%，同比增长0.7pp；销售净利率为7.9%，同比增长4pp，主要系公司产品结构优化及规模效应所致。费用端：公司销售/管理/财务费用率分别为3.6%/6.4%/-1.2%，分别同比+0.4pp/-3.3pp/-1.4pp，管理费用率大幅下降主要系报告期富余人员分流安置产生辞退福利费用同比减少。公司持续加大研发投入，研发费用率为3.8%，同比增长0.1pp。
特高压项目在手订单饱满，支撑业绩长期增长。2023年初以来，国网已公告四次特高压项目设备招标情况，“四交四直”均开始核准，建设节奏加快。根据国家电网公告数据统计，特高压项目：公司2023年合计中标约25亿元，其中中标组合电器超19亿元。输变电项目：公司今年三次公告合计中标超30亿元，其中组合电器合计中标超17亿元。新能源发电占比提升带动特高压消纳需求增长，国网仍需规划多条线路建设，公司作为高压龙头，未来新增订单有望超预期。
海外电网市场需求广阔，公司出海有望加快。海外市场中，非洲地区部分国家电网平均覆盖率仅略超50%，存在较大增量建设需求；美国等国家电网设备使用年限长，存在升级改造替换需求，国内品牌有望加速出海。公司在东南亚多个国家已布局大型储能业务，在手订单充足，高压开关等业务亦有望加速实现海外布局，打开新增长空间。
多项目取得突破，加深行业竞争“护城河”。报告期内，公司自主研制了国内首台±800千伏直流高速开关，关键参数较进口产品提升30%以上，打破国外技术垄断。风电方面，与海风头部客户合作，国内首台套66千伏风机塔筒GIS实现应用，实现多个0到1的突破。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为109.8亿元、128.7亿元、148.2亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为235.8%/32.1%/32.7%。公司为分接开关国内绝对龙头，积极拓展海外市场，同时高毛利的运维检修服务业务有望迎高增长，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；海外市场开拓或不及预期；检修业务进展或不及预期；国网投资不及预期的风险。