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光伏热场单位盈利回升,静待负极业务开花结果

来源:信达证券 作者:武浩,黄楷 2023-08-15 15:19:00
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(以下内容从信达证券《光伏热场单位盈利回升,静待负极业务开花结果》研报附件原文摘录)
金博股份(688598)
事件:
公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业收入6.07亿元,同比增长-28.34%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长-23.07%,实现扣非后归母净利润为6021.06万元,同比增长-73.31%。2023Q2公司实现营业收入3.05亿元,同比增长-23.13%,环比增长0.88%;实现归母净利润1.65亿元,同比增长-0.15%,环比增长39.84%;实现扣非后归母净利润为3377.17万元,同比增长-62.08%,环比增长27.73%。
点评:
光伏碳碳热场单位盈利回升,负极业务放量在即。我们预计2023Q2公司光伏热场销量约900吨,扣非单吨净利润约3.8万/吨,较Q1有所提升。今年以来公司主动降价来扩大产品市占率和提升产品渗透率,行业落后产能快速出清,光伏热场价格逐步渐底。随着行业景气度持续,硅片制造稼动率提升,热场需求有望提升,供需关系或将改善。根据规划,2023年公司将实现3500吨光伏热场产能,我们预计全年出货将超3500吨,公司市占率有望进一步提高,龙头地位稳固。锂电负极代工及热场方面,公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目正式试产,我们预计公司年内将实现负极石墨化代工出货2万吨左右;目前,公司高温碳化用的碳/碳匣钵、石墨化用坩埚、石墨化用箱板和立柱均已量产,并成功运用于锂电负极示范线,我们预计全年负极热场出货或超1000吨。
研发投入持续加大,多领域协同共进。公司围绕碳基复合材料,持续加大新应用领域的研发投入,2023H1年公司研发投入约0.8亿元,同比增长23.95%。1)锂电碳碳热场领域,开发了一种新型碳基复合材料匣钵新产品及其制备关键技术,综合性能优于石墨匣钵,可广泛应用于锂电池负极材料热场,为负极材料成本降低带来了积极作用。2)碳陶刹车盘领域,完成了一种碳/陶涂层制动盘的制备方法,具有工艺简单、生产周期短、制备成本低等特点,实现了高性能碳/陶涂层制动盘的批量制备;3)氢能领域,完成了卷对卷碳纸制备关键技术开发与应用,使碳纸在燃料电池中具有更优异的传质效率、高导电性、高强度和高耐久性;4)光伏领域,单晶炉用新型坩埚涂层开发与应用二期项目已累计投入约700万,可用于实现涂层替代石英坩埚。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别是17.1、47.8、71.1亿元,同比增长17.9%、179.8%、48.5%;归母净利润分别是5.9、11.3、17.0亿元,同比增长7.4%、90.7%和50.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为23、12、8倍,维持“买入”评级。
风险因素:光伏需求不及预期、碳纤维价格波动超预期、宏观环境变化、政策风险等。





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