(以下内容从国金证券《盈利同比提升,业绩符合预期》研报附件原文摘录)
东方电缆(603606)
业绩简评
2023年8月4日,公司披露2023年半年度报。1H23公司实现营收36.88亿元,同降4.44%;实现归母净利润6.17亿元,同增18.08%。其中,2Q22公司实现营收22.50亿元,同增10.12%;实现归母净利润3.61亿元,同增47.95%。业绩符合预期。
经营分析
受益于高毛利海缆产品确认营收,1H23盈利同比上升:受益于高毛利率海缆产品确认营收,1H23公司毛利率为28.62%,同比提升4.96PCT。
期间费用率同比略增:1H23公司期间费用率为7.02%,较去年同期增加0.36PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为1.80%/5.02%/0.19%,较去年同期分别变化-0.26/+0.56/+0.06PCT。
公司在手订单充沛,支撑未来业绩持稳增长:截至2023年7月底,公司在手订单80.01亿元,其中海缆系统39.16亿元(220KV及以上海缆约占42%,脐带缆约占28%),陆缆系统27.14亿元,海洋工程13.71亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑,保障业绩持稳增长。
高电压等级海缆保持寡头竞争格局,龙头地位稳固:考虑海缆招标需要业绩门槛,只有具备历史工程业绩才能参与现有市场招投标,而目前500KV海缆仅有东方电缆等极少数公司有产品投入应用,未来预计该环节格局将维持寡头竞争,龙头地位稳固。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.25/20.1/24.67亿元,公司股票现价对应PE估值为23/15/13倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险、大股东减持风险。
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