食品饮料行业周报：白酒反馈良好积极，食品关注个股改善_股票频道

（以下内容从华安证券《食品饮料行业周报：白酒反馈良好积极，食品关注个股改善》研报附件原文摘录）
主要观点：
市场表现
周食品饮料板块指数整体下跌1.15%，在申万一级子行业排名第23，分别跑输上证综指1.69个百分点、跑输沪深300指数1.43个百分点。子板块涨跌幅分别为：烘焙食品0.78%、啤酒0.54%、零食0.51%、肉制品0.13%、其他酒类-0.92%、白酒-1.31%、保健品-2.37%、软饮料-3.04%、调味发酵品-3.18%。沪深300的Pettm值为11.86，非白酒食品饮料的Pettm值为31.36，白酒的Pettm值为29.05。
周专题
我们认为，白酒上市企业股东大会反馈整体良好积极，尤其是在关注短期波动指标的基础上，继续坚持长期价值主义，努力打造与布局消费升级下的产品、渠道结构改革。综合来看，白酒短期基本面稳定可控，长期仍旧凸显投资性价比。
投资建议
大众品：
1）调味品：立足当前时点，动态观察行业变化。龙头基础调味品企业站在稳健运营基本盘的愿景之上，再去拓展细分的小赛道，例如低盐低糖等。在现有体系下，渠道、需求、市场都需要进行精细化管理。展望全年，基础调味品仍在探索与培育期，复调企业注重小B端开发与拓展，或以标品实现先行试验。当前时点，看好C端具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注餐饮复苏进程中收入具备弹性的相关标的，把握行业竞争格局演变中的先行品种。2）乳制品：新乳业发布5年战略规划，23-27年公司将努力推动规模复合年均双位数增长，净利率实现翻一番，通过产品品类聚焦及渠道转型，提升盈利能力。展望全年，礼赠场景逐步复苏，冰淇淋、奶酪、稀奶油等细分业务具备高增逻辑，建议关注BC端双轮发展的行业演变趋势。当前时点，推荐需求环比复苏，具备估值性价比的伊利股份。3）啤酒：5月以来啤酒行业并未如此前市场预期的进入旺季总销量快速增长。我们认为单月销量数据受气温气候、库存与发货周期、促销活动力度、同期基数等多方面因素影响，短期波动正常。建议重点关注销量结构、费用投放力度、以及累计销量表现。截至目前，行业龙头累计销量、产品结构表现均可观，行业竞争与费用投放依然有所控制。我们依然认为啤酒龙头的业绩确定性高，在估值回落后投资价值更大，继续推荐青岛啤酒、华润啤酒。近期重庆啤酒重点区域市场开始释放改善信号，建议重点关注。4）卤制品：线下消费持续恢复中，卤制品行业继续回暖。绝味食品Q2单店营收环比改善，开店进展顺利，外延业务疫后发力增长，长期成长空间打开。当前卤制品板块悲观预期已充分反映，绝味食品具备长期配置价值。5）休闲食品：零食行业需求韧性相对较强且近期渠道变革明显，头部零食企业通过供应链优化成功实现转型，顺应行业发展趋势。现阶段继续看好产品供应型企业，推荐细分渠道有望超预期的甘源食品，销售表现持续优异的盐津铺子，收入与盈利能力环比改善中的洽洽食品。
白酒：
本周白酒板块整体调整，金种子酒（+4.99%）、伊力特（+3.37%）涨幅居前，酒鬼酒（-6.00%）、舍得酒业（-4.86%）、水井坊（-3.36%）表现较弱。本周山西汾酒、洋河股份、金种子酒等多家酒企召开股东大会，整体反馈稳定积极，改革持续推进中。我们走访山西、江苏等多地进行渠道调研，行业整体反馈进入5月中下旬，动销有一定放缓，商务活动修复速度相对较慢，但整体仍在预期范围内，今世缘终端反馈去库存节奏较好，预计近期各大酒企将推出端午促销活动，并通过多种手段帮助渠道在6-8月份淡季消化库存，力争中秋旺季蓄力爆发。我们继续建议底部布局白酒板块，标的上推荐首选基本面稳定的古井、茅台、五粮液、老窖，顺周期弹性标的推荐舍得酒业，长期α标的建议关注金种子酒。
行业重点数据
白酒：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2830、3030元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为965元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为895元/瓶，与上周相比持平。
食品：截至5月12日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为39.01、14.55、20.23元/千克，同比变化分别为18.97%、-4.28%、-6.26%；环比分别变化1.48%、-0.89%、-0.69%。截至6月2日，白条鸡价格为17.99元/公斤，同比减少1.2%，环比减少0.3%。
风险提示
疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。