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2022年股东大会点评:内外发展动能充足,稳中有进谱新篇

来源:东吴证券 作者:汤军,王颖洁 2023-05-28 09:21:00
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(以下内容从东吴证券《2022年股东大会点评:内外发展动能充足,稳中有进谱新篇》研报附件原文摘录)
五粮液(000858)
投资要点
事件:我们近期参加了五粮液公司股东大会,会上公司就2022年公司经营情况、未来发展目标等方面进行了充分介绍,我们总结反馈如下:
经营质量稳步提升,持续保持战略定力。2022年公司营收突破700亿元,连续7年营收利润总额保证两位数增长,公司在宏观向好的发展窗口期、政策加码的战略机遇期、行业集中的结构红利期三重叠加下,将继续通过着力提升名酒产量、持续追求卓著品牌、持续深化营销改革等方式塑造中国酒王新形象,持续提升品牌影响力。
完善1+3产品矩阵,持续优化产品结构。公司将继续巩固提升八代五粮液千元价位带核心大单品地位,坚持经典五粮液核心战略产品地位,针对性推出限量定制版经典系列产品。浓香系列酒方面,集中力量打造五粮春、五粮醇、特头曲、尖庄4大单品,五粮春在五一期间开瓶达到10万瓶,创历史新高,主要是以新品为核心大单品巩固次高端核心地位;五粮醇通过宴席政策投放扩大市场份额;五粮特曲精彩版、五粮头曲红玉版作为大单品,尖庄做大盒装酒以及核心终端持续建设。低度酒方面,坚持低度不低价,公司为行业内最早实施低度酒战略,通过红包扫码持续拉动开瓶,文化酒为公司首创,也是公司今年发展重点之一。?实际动销表现优秀,量价反馈积极。动销方面,五一期间全国26个大区均实现双位数增长,库存处于良性区间。量价方面,当前公司价格已经企稳,通过积极努力开拓线上市场(提高直销收入)、拓展海外市场、加大文化酒/创意酒/紫气东来低度酒销售等方式逐步推高吨酒价格,进一步理顺渠道价格。
深化营销改革,优化经销商结构。渠道建设方面,优化传统经销商结构,推行扶商、优商、强商,大力推进直营和新兴创新渠道建设,优化抖音天猫平台店铺矩阵,推进快手平台首批专卖店铺开。消费者培育方面,提高精度,做好宴席、礼赠、收藏场景,通过强化会员体系、提升效率做好消费者服务。市场管理方面,渠道管控做好市场有效投放、增厚渠道利润,做大价差收益,做好个性化产品收益,做精正向激励收益。
盈利预测与投资评级:公司23年稳中求进,高质量发展动能充足,我们维持23年-25年归母净利润316、364、413亿,同比+18%/15%/14%,当前市值对应PE分别为21/18/16倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期,消费需求恢复不及预期。





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