全球逆变器龙头优势凸显，光储业务齐发力_股票频道

（以下内容从中国银河《全球逆变器龙头优势凸显，光储业务齐发力》研报附件原文摘录）
阳光电源(300274)
核心观点：
事件： 2023 年 5 月 15 日，公司股价大涨 7.27%，所属太阳能板块上涨 4.2%。
全球发展清洁能源提速。欧盟推出 RepowerEU 计划，将 2030 年可再生能源占比目标从 40%提高至 45%，并计划在未来 5 年增加2100 亿欧元投资以加快绿色能源发展。美国颁布 IRA 法案，计划拨款 3690 亿美元用于补贴和扶持清洁能源领域项目。印度推出PLI 计划，促进印度高效太阳能光伏制造，可带来近 9400 亿印度卢比（约 115.9 亿美元）的直接投资。
光伏维持高景气度。国家能源局统计， 2023 年一季度我国光伏新增累计装机容量达到 33.65GW，同比增长 154.8%，其中集中式15.52GW，分布式总计 18.13GW，户用分布式 9GW。根据中国光伏行业协会和 IEA（国际能源署）的预测， 2023 年全球新增光伏装机量将达到 280-330GW。 2024 年全球光伏累计装机量将超过水电，成为第一大非化石能源发电来源。
硅料下行周期开启，需求充分释放。 Solarzoom 数据显示，一线厂商特级致密料成交价于 2022 年 12 月开始跳崖式回落，最低跌至165 元/kg，距最高点跌幅 46.1%。 2 月价格出现迅速反弹，最高涨至 235 元/kg， 3 月又开始稳步缓慢回落，最新 5 月 12 日成交价为150 元/kg。目前组件价格已降至可以超额满足下游运营商对于 IRR要求的水平，利于终端需求有效充分释放，从而带动逆变器市场需求。硅料下行周期已开启，光伏一季报业绩表现抢眼。
公司业绩持续高增，龙头领先优势凸显。受销量带动，公司 2022年实现营收 402.57 亿元，同比增长 66.8%；归母净利润 35.93 亿元，同比增长 127.04%；基本 EPS 为 2.42 元。公司 23Q1 实现营收 125.8 亿元，同比大增 175.4%；归母净利润 15.08 亿元，同比高增 266.9%，环比减少 1.6%；扣非净利润 14.59 亿元，同比增长293.6%，业绩超市场预期。公司营收高增，光伏储能业务齐发力，盈利能力持续增强。公司光伏/储能业务 2022 年毛利率分别达到25.17%/23.24%，同比增加 1.77pcts/9.13pcts。公司 2022/23Q1 ROE分别达到 19.25%/7.47%，同比增加 9.14pcts/4.92pcts。
投资建议：公司作为全球光伏逆变器龙头，光储业务齐发力，并且积极布局新能源汽车驱动系统、新能源智能运维以及氢能等领域。公司品牌优势明显，研发创新实力强，全面推行全球化战略以及数字化运营，公司全球营销、渠道及服务网络布局领先且已形成规模优势。我们预计公司 2023/2024 年营收 705.43 亿元/950.63 亿元，归母净利润 74.58 亿元/98.07 亿元， EPS 为 5.02 元/6.6 元，对应 PE 为 23.2 倍/17.6 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：全球产业政策变化带来的风险；产能投产不及预期的风险；国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；行业竞争加剧带来利润率下滑的风险等。