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系列点评三十五:自主高歌猛进 新能源转型加速

来源:华西证券 作者:崔琰 2023-05-08 09:33:00
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(以下内容从华西证券《系列点评三十五:自主高歌猛进 新能源转型加速》研报附件原文摘录)
广汽集团(601238)
事件概述
公司发布2023年4月产销快报,4月公司汽车批发销售17.7万辆,同比+42.6%,环比-23.5%。2023年1-4月累计批发71.7万辆,同比-2.1%;
广汽本田4月批发2.5万辆,同比+6.4%,环比-63.7%。2023年1-4月累计批发17.4万辆,同比-29.6%;
广汽丰田4月批发7.2万辆,同比+5.1%,环比-11.4%。2023年1-4月累计批发29.2万辆,同比-7.5%;
广汽乘用车4月批发2.9万辆,同比+45.3%,环比-16.9%。2023年1-4月累计批发11.3万辆,同比+2.1%;
广汽埃安4月批发4.1万辆,同比+301.6%,环比+2.5%。2023年1-4月累计批发11.9万辆,同比+116.6%。
分析判断:
4月需求回暖新能源渗透加速
4月需求回暖,批发销量环比放缓。行业4月需求保持良好趋势,根据乘联会初步统计,4月全国乘用车市场零售165.2万辆,同比+58.0%,环比增长4.0%;继3月多省市地方促消费政策推动后,市场保持活跃。批发层面,作为2023Q2的起点,厂商批发销量小幅下降;4月全国乘用车厂商批发178.3万辆,同比+87.0%,环比-10.0%。公司自主表现超出行业整体,广汽乘用车和埃安合计销量7.0万辆,同比+131.6%,环比-6.6%。广汽埃安表现尤其亮眼,产销维持高位,主力车型埃安S/Y单月销量均约为2.0万,有望加速公司新能源转型。
自主表现亮眼新品驱动向上
传祺4月销量亮眼,影豹新款上市。广汽乘用车批发2.9万辆,同比+45.3%,环比-16.9%。据广汽官方公布,广汽传祺全系车型收获订单12,939台,随着影豹R在全国区域车展全面上市,未来销量有望继续提升。在上海车展发布的传祺E9也开启预售,预售价格33万元-39万元。
埃安再创新高,HyperGT爆款有望。广汽埃安3月批发4.1万辆,同比+301.6%,环比+2.5%,销量持续增长。重磅轿跑HyperGT4月亮相上海车展,产品基于AEP3.0纯电平台打造,以后驱性能操控为主,搭载最大功率为250kW(340马力)的后置驱动电机,峰值扭矩达到460N·m,0-100km/h仅需要4.9秒。新车共推出5款车型,目前处于预售状态,预售价为21.99-33.99万元。我们认为,HyperGT的推出将加速广汽埃安的品牌及需求向上。
合资基本盘稳健销量同比向上
合资销量同比增长,基本盘销量稳健。广汽丰田4月批发7.2万辆,同比+5.1%,环比-11.4%。车型销量方面,丰田雷凌、凯美瑞、锋兰达表现稳健,均达到月销过万。在新能源方面,广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型,追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田4月批发2.5万辆,同比+6.4%,环比-63.7%;随着雅阁换代、皓影换代的上市,或将拉动广汽本田的销量上行。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证,混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长,维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3亿元,2023-2025年归母净利润为104.5/125.3/135.3亿元,对应EPS为0.99/1.18/1.28元,对应2023年5月5日A股10.43元/股的收盘价,PE为11/9/8倍,维持公司A股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期。





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