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23Q1主要景区恢复情况良好,看好黄金周、暑期客流加速释放

来源:山西证券 作者:王冯,张晓霖 2023-05-08 08:28:00
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(以下内容从山西证券《23Q1主要景区恢复情况良好,看好黄金周、暑期客流加速释放》研报附件原文摘录)
宋城演艺(300144)
事件描述
公司发布2022年报告,期内实现营收4.58亿元(-61.36%),归母净利润965.8万元(-96.94%),扣非归母业绩亏损3671万元(-113.71%)较上年同期转盈为亏,EPS0.004元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。其中22Q4实现营收6965.6万元,归母业绩亏损6610.35万元,扣非归母业绩亏损6342.62万元。年内疫情反复影响线下实景演出正常进行,公司22Q1、Q2、Q4扣非归母业绩均表现亏损。
事件点评
年内跨省出行活动受阻情况下,公司抢抓市场机遇平滑疫情对业绩影响。主要景区受疫情影响经营承压杭州/三亚/丽江景区分别实现营收2.08亿元/0.55亿元/0.85亿元,分别较上年同期-57.1%/-63.05%/-26.65%。杭州大本营在千古情基础上面向本地客群、年轻客群推出本地游、周边游、夜游产品;三亚、丽江等传统旅游城市利用区域性经营旺季加大宣传推广力度,阶段性实现接待游客数和营收大幅增长;结合市场消费者反馈、公司在疫情期间苦练内功,对西安、上海千古情剧目进行升级。
期内毛利率微降0.95pct至50.14%,净利率大幅下滑29.32pct至-3.78%。整体费用率84.53%(+57.41pct),其中销售费用率4.87%(-0.71pct)、管理费用率85.6%(+63.98pct)、研发费用率4.06%(+4.14pct)、财务费用率-5.94%(-5.86pct)。经营活动现金流净额3.32亿元(-55.77%)。
景区业务回暖,23Q1公司经营情况大幅提升。23Q1公司实现营收2.34亿元(+174.82%),恢复至2019年同期28.4%,归母净利润6030.84万元(+256.29%),扣非归母净利润5551.76万元(+238.33%)较上年同期扭亏为盈,EPS0.023元。毛利率51.02%(+8.8pct),净利率24.91%(+78.89pct)。春节期间三亚/丽江/桂林景区营业,杭州/西安/张家界景区3月起陆续恢复营业,整体对23Q1贡献较小。整体费用率16.08%(-113.33pct),其中销售费用率3.38%(-2.01pct),管理费用率11.61%(-102.59pct)系各景区正常开园营收增加、闭园期间各项成本费用降低所致,研发费用率1.6%(-8.22pct),财务费用率1.09%(-8.73pct)系外币汇兑损失同比减少。经营活动现金流净额1.66亿元(+688.14%)。
投资建议
4月以来各景区门票收入恢复情况较好,五一黄金周整体预定情况良好,每日演出场次创新高、杭州景区单日最高排场达18次。看好小长假、暑期旅游旺季客流回升带动主要景区经营情况恢复。预计公司2023-2025年EPS分别为0.43\0.58\0.71元,对应公司5月5日收盘价13.51元,2023-2025年PE分别为31.6\23.2\18.9倍,给予“增持-A”评级。
风险提示
居民消费恢复不及预期风险;新项目业绩不及预期风险。





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