(以下内容从华福证券《AI+数字孪生提升产品竞争力,储能系统及运维平台打开成长新空间》研报附件原文摘录)
杭州柯林(688611)
投资要点:
Q1收入同比高增,创淡季历史新高: 公司2022年实现收入1.9亿元,同-22%,归母净利0.57亿元,同-43%,扣非归母净利0.39亿元,同-59%。其中Q4实现收入0.96亿元,同-36%,归母净利0.3亿元,同-56%,扣非归母净利0.25亿元,同-64%。主要由于电网项目验收、收入确认一般集中在Q4, 且需要现场安装, 受客观因素影响, 招标和项目安装确认均有不同程度滞后,收入确认不及预期。 23Q1实现收入0.37亿元,同+22%, 创2020年以来Q1收入新高, 实现归母净利0.13亿元,同+20%,扣非归母净利0.12亿元,同+9%。
省外拓展取得实质性进展,并非以价换量: 2022年公司浙江收入占75%(同-1pct) , 业务范围覆盖京/沪/苏/皖/鄂/冀/鲁/川/新/粤/湘/藏等省外市场。公司专门设立南网办事处, 配备专业营销/技术/服务团队, 22年华南地区收入同比+43%,占比8%(同+4pct),毛利率80%(同+3pct) , 也印证了公司省外拓展是凭借研发技术和品牌优势,而非以价换量。
打造工商业储能系统及运维平台, 拓宽成长新空间: 2022年公司自主研发并推出高功率密度电化学储能系统、储能安全防护平台,实现收入0.23亿元(毛利率19%) 。 公司在储能领域的优势不仅仅来源于深耕浙江带来的渠道/区位优势, 更凭借公司在智能电网领域全链路、全电压等级积累的物联网和大数据技术, 以及丰富的电气、 机械系统集成经验。 公司在研分布式储能管理运维平台, 不仅仅是设备提供商,将结合公司的IoT物联网平台技术、 AI智能技术, 在对电能管理充分理解的基础之上,为客户提供绿色清洁能源资产的投资、运营、管理等综合解决方案。
研发投入巩固技术优势, 技术服务提升设备产品竞争力: 2022年公司研发投入0.28亿元, 占收入的15%, 新增10项专利, 另有117项专利在审。公司具备十余年软件开发经验,是国网一体化云平台战略开发合作伙伴、电力区块链公共服务能力建设服务供应商之一。 公司掌握电气设备数字孪生+智能AI交互式诊断及故障预警技术, 具备大量案例积累和应用经验,通过软件服务提升设备产品的横向竞争优势。
盈利预测: 我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.4/2.3/2.9亿元( 2025年为新增) ,对应当前市值PE为21/13/10倍,维持“买入”评级。
风险提示: 电网投资增速不及预期、储能需求不及预期
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