(以下内容从东吴证券《2022年年报和2023年一季报点评:积极实现“双碳”转型,业绩迎来拐点》研报附件原文摘录)
湘电股份(600416)
事件:公司发布 2022 年年报和 2023 年一季度报, 2022 年公司营收 44.52亿元, 同比增长 10.58%, 归母净利润为 2.55 亿元, 同比增长 221.23%;2023 年 Q1 营收 11.51 亿元,同比增长 10.09%, 归母净利润 1.02 亿元,同比增长 103.67%。
投资要点
积极实现“双碳“转型, 业绩迎来拐点。 2022 年公司实现营业收入44.52 亿元, 同比增长 10.58%, 迎来营收连续 5 年下降之后的首次正增长, 同时 2023Q1 继续保持增长势头, 实现营业收入 11.51 亿元,同比增长 10.09%, 表明公司“双碳”战略已取得阶段性成果, 配合收入增长、 利润快速提升, 公司将步入发展新阶段。
优化内部管理, 财务费用降低、 毛利率提升。 2022 年公司综合毛利率为 24.11%,提升 4.96pct, 公司加快智慧车间建设, 生产效率明显提升。 费用端, 公司积极推进银行贷款降利率, 贷款利率由年初 4.08%下降到 3.27%, 2022 年财务费用同比下降 16.49%, 取得优化成效。 公司在积极应对宏观经济下行的压力下, 取得了稳中趋优的态势。
非公开募集资金 30 亿元, 加强产业化能力。 2022 年 10 月,公司非公开发行 1.7 亿股,募集资金 30 亿元, 资金主要用于车载特种发射装备系统产业化建设、 轨道交通高效牵引及节能装备产业化建设,并收购湖南湘电动力 29.98%股权,进一步增厚公司“电磁能+电机+电控”核心产业发展基础。
拥有船舶综合电力系统核心技术, 乘海军装备转型之东风。 中国海军正处于装备放量高峰期,从数量和总吨位跨向技术更先进、能力更全面的远洋战略力量, 公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术,相关产品市场占有率为 100%, 公司以此为依托布局海军装备为牵引的军工发展格局, 围绕船舶、 海洋领域构建新一代电磁电气技术产业链。
盈利预测与投资评级: 基于十四五军工行业高景气,并考虑公司在电磁推进系统的垄断地位,我们预计 2023-2025 年归母净利润为 4.77( +0.11) /7.03( +0.18) /8.91 亿元,对应 PE 分别为 52/35/28 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 1)下游需求及订单波动; 2)公司盈利不及预期; 3)市场系统性风险。
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