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公司信息更新报告:Q1业绩同比大增,看好黑色需求及成长性

来源:开源证券 作者:张绪成 2023-04-28 15:54:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:Q1业绩同比大增,看好黑色需求及成长性》研报附件原文摘录)
淮北矿业(600985)
Q1业绩同比大增,看好黑色需求及成长性。维持“买入”评级
公司发布2023年一季报,2023年Q1公司实现营业收入189.9亿元,同比+6.04%,环比+61.68%;实现归母净利润21.1亿元,同比+30.6%,环比+17.82%;实现扣非后归母净利润20.7亿元,同比+25.88%,环比+28.01%。Q1业绩同比高增主因公司商品煤销售价格较2022年Q1同比上涨。随着经济恢复以及稳经济政策逐渐落地,焦煤需求有望提升,焦煤价格有望触底反弹。我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润77.5/81.5/83.8亿元,同比+10.6%/5.2%/2.8%;EPS为3.12/3.28/3.38元,对应当前股价PE为4.3/4.1/4.0倍。维持“买入”评级。
同比量减价增,长协价格维持高位
煤炭同比量减价增,盈利能力增加。2023年Q1公司商品煤产/销量568/510万吨,同比-5.81%/-1.66%,商品煤售价1387元/吨,同比+22.39%。与2022年Q4相比,公司因为疫情及倒工作面、过断层原因2022Q4产销量下降,2023Q1生产正常销量环比+42.44%。长协价继续维持高位。公司2023Q1长协价格延续2022年Q4价格,相比2022Q1价格上涨,根据CCTD数据,淮矿集团4月主焦煤长协2490元/吨,与Q1相同,根据集团价格预测公司Q2长协价不变,随着经济恢复、稳经济政策逐渐落地,公司焦煤长协价仍可维持高位运行。
新项目陆续投产,炼焦煤新产能获批
260万吨新产能获批,新产能将贡献增量。根据公司公告,临涣煤矿260万吨采矿权获批,该煤矿新探得5374万吨稀缺的主焦煤、1/3焦煤资源。此外,陶忽图矿800万吨6000卡动力煤项目预计2026年底建成,涡北煤矿勘探探矿权转采矿权手续正在办理中,未来煤炭产能仍有增量。煤化工方面,2022年9月公司50万吨焦炉气制甲醇项目投产,公司甲醇产能增加至90万吨,低成本甲醇有望改善煤化工利润,此外60万吨无水乙醇项目预计2023年底建成,原料均来自公司自产甲醇,成本较低毛利丰厚有望改善化工板块利润,同时10万吨DMC和驰放气制备高纯氢开工建设,化工产业链进一步延伸。砂石骨料方面,2022年非煤矿山收储1.57亿吨,砂石骨料储量及产能空间进一步得到提升。
焦煤需求有望改善,公司盈利能力仍有保障
炼焦煤需求存在改善预期:2023年我国GDP增速目标5%左右,3月份人民币贷款增加3.89万亿元,同比多增7497亿元;社融增量5.38万亿元,同比多增7079亿元,二者均刷新历史同期新高。随着经济复苏和地产基建回暖,焦煤需求有望迎来上涨。截至2023年4月21号,全国钢厂开工率84.59%,连续14周上涨后第15周微降,主要钢厂钢材库存375.99万吨,钢厂/独立焦化厂炼焦煤可用天数12.8/9.2天,均处于近4年同期最低,焦煤刚性需求支撑煤价触底反弹。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,公司产能释放不及预期。





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