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稀缺央企资产再显本色!

来源:国金证券 作者:许隽逸,陈律楼 2023-04-28 15:43:00
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(以下内容从国金证券《稀缺央企资产再显本色!》研报附件原文摘录)
中国海油(600938)
业绩简评
中国海油于2023年4月27日发布公司2023年一季度报告,公司2023Q1实现营业收入977.11亿元,同比增加7.50%;实现净利润321.13亿元,同比减少6.38%,公司业绩仍延续2022年迅猛势头,在油价同比下跌23.9%的情况下高成长稀缺央企资产的优势得到显著体现。
经营分析
油价中枢中高位震荡,存量资产业绩确定性强:公司2023Q1原油平均实现价格为74.17元/桶,同比减少23.9%,2023年年初至今布伦特原油平均价格约为82.48元/桶,预计2023年全年油价维持中高位震荡,存量产能业绩持续稳健。当前国际原油供给端偏紧,OPEC+宣布再次自愿减产165万桶/日,美国原油产量增量有限,且美国在2023Q2进行最后一次2600万桶的释储后将进行持续补库。与此同时,原油伴随欧美出行强度持续稳健,亚太地区出行强度不断恢复,原油需求或将持续回暖,未来油价或将维持中高位,公司存量资产业绩确定性较强。
大体量优质增量资产打开未来成长空间:2023Q1公司资本开支达247.36亿元,同比增加46.10%,公司油气增储上产维持强势。2023年公司预计将有九个新项目投产,主要包括中国海域的渤中19-6凝析气田Ⅰ期开发项目和陆丰12-3油田开发项目以及海外的巴西Mero2项目和圭那亚Payara项目等,2023Q1公司油气产量达1.64亿桶油当量,同比增加8.54%,公司长期业绩值得期待。
盈利预测与评级
我们看好油价中枢稳健下的未来公司业绩稳定性,持续维持2023-2025年的盈利预测,2023-2025盈利预测为1248亿元/1346亿元/1402亿元,对应2023-2025年EPS为2.62元/2.83元/2.95元,对应PE为7.0X/6.5X/6.2X,维持“买入”评级。
风险提示
(1)油气田投产进度不及预期;(2)原油供需受到异常扰动;(3)能源政策及制裁对企业经营的影响;(4)汇率风险。





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