2022年业绩符合预期，汽车智能化助推公司业绩增长_股票频道

（以下内容从平安证券《2022年业绩符合预期，汽车智能化助推公司业绩增长》研报附件原文摘录）
经纬恒润(688326)
事项：
公司发布2022年年报和2023年一季度业绩报告，2022年公司实现营业收入40.2亿元（+23.3%），归母净利润达到2.3亿元（+60.5%），扣非归母净利润为1.2亿元（+7.6%），不进行利润分配。2023年一季度公司实现营收7.4亿元（+4.3%），实现归母净利润-8750万元，扣非归母净利润达到-9261万元。
平安观点：
2022年业绩符合预期，汽车电子业务和研发服务业务稳健增长。2022年公司实现营业收入40.2亿元，同比增长23.3%，其中电子产品业务和研发服务及解决方案业务分别实现营收30.8亿/9.3亿元，同比分别增长23.2%/31.2%。毛利率方面，2022年公司整体业务毛利率为29.0%，同比下滑1.9个百分点，其中电子产品业务毛利率为24.7%，同比下滑2.9个百分点，研发服务及解决方案业务毛利率为42.9%，与2021年基本持平。
研发投入加大，各项费用控制较好。公司围绕域控制器、软件工具、高级别智能驾驶等方面加大研发投入，2022年公司研发投入达到6.83亿元同比增长49.9%，占营业收入比重达到17.0%，研发投入大幅增加主要是由于公司2022年研发人员增加所致，截至2022年底公司研发人员达到2428人，同比增加44.4%，研发人员占公司总人数的比重达到49.2%。费用方面，由于公司推进人才队伍建设，员工薪酬增加以及股份支付费用等原因，公司2022年销售费用和管理费用分别同比增加10.5%/25.1%，但销售费用率同比下滑0.6个百分点。
域控制器加快放量，汽车电子产品矩阵不断完善。智能驾驶方面，公司在L2+领域的第二代智能驾驶域控制器（基于TITDA4平台打造）已成功配套一汽红旗、江铃、赢彻等客户，同时22年新增配套哪吒S。底盘域控制器在2022年量产配套蔚来NT2.0平台车型，并与传统品牌车企客户达成相关合作，车身域控制器也已获得多个新能源车企的项目定点。除域控制器外，公司加快智能座舱产品布局，公司AR-HUD目前已经获得吉利和上汽大通的定点，将在2023年实现量产供货。此外公司高级别智能驾驶整体解决方案业务在2022年中标山东济宁龙拱港无人水平运输系统项目，此项目目前是国内首个内河全自动集装箱码头项目，具有技术和产业代表性，目前已完成系统部署，并达到运营状态。
盈利预测与投资建议：公司业绩的季度波动性较大，2023年一季度实现亏损，主要是由于汽车行业一季度产销处于底部，叠加公司一季度研发费用同比增长43.1%所致。公司是我国汽车电子领域的龙头公司之一，在智能驾驶等领域具备领先地位，随着L2级智能驾驶在主流价格带内渗透率逐渐提高，公司的ADAS产品有望受益，同时智能汽车发展加大域控制器的需求，公司在智能驾驶域控、车身域控、底盘域控等领域均已实现定点或量产出货，AR-HUD也将在2023年实现量产出货。基于公司最新业绩情况以及公司季度性的业绩波动，我们调整公司2023/2024年净利润预测为3.1亿/4.2亿元（原净利润预测3.2/4.3亿元），新增公司2025年净利润预测为5.2亿元，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）汽车销量不及预期：公司主营汽车电子产品受下游汽车产销规模影响较大，若公司客户销量不及预期，将直接影响公司汽车电子产品的出货量；2）市场竞争日趋激烈：公司处在汽车电子和智能汽车赛道，参与者众多，日趋激烈的市场竞争对公司业绩可能会产生较大影响；3）新客户拓展情况不及预期：如果公司新客户拓展不及预期，原有客户切换供应商，将对公司盈利产生较大影响；4）新技术和新产品迭代不及预期：公司主要产品涉及技术面广，需要持续的研发投入，但市场环境瞬息万变，若公司新技术和产品不能为公司带来业绩增量，将导致公司竞争力下滑。