自营回暖推升业绩大幅提升，投行业务优势稳固_股票频道

（以下内容从山西证券《自营回暖推升业绩大幅提升，投行业务优势稳固》研报附件原文摘录）
国金证券(600109)
事件描述：
公司发布2022年年报及2023一季报，2022年实现营业收入57.33亿元，下滑21.04%，实现归母净利润11.98亿元，下滑48.28%，加权平均ROE为4.17%，较上年下降5.73pct。2023Q1实现营业收入19.52亿元，同比增长106.59%；实现归母净利润5.97亿元，同比增长380.09%。
投资要点：
自营业务拖累全年业绩下滑，一季度显著回暖。2022年受市场波动影响，公司自营投资业务收入0.76亿元，同比减少94.50%。2023年一季度公司投资业务业绩由亏专盈，公允价值变动净收入由2022Q1的亏损5.58亿元到2023Q1的4.39亿元增加9.97亿元，推动业绩大幅提升；同时一季度投行业务表现优秀，收入增长17.63%实现3.98亿元。
财富管理保持稳定，机构业务取得突破。2022年公司财富管理业务收入26.42亿元，同比减少8.69%。1）传统经纪业务保持稳定:代理买卖证券交易额市场份额提升0.07pct至1.14％；代销金融产品业务收入1.94亿元，同比下降40.12％2)资本中介份额提升：融资融券业务余额为187.74亿元，市场份额提升0.13pct至1.22％。3)机构服务贡献提升:机构服务业务收入5.03亿元，同比增长7.14%，营收占比由6.59％提升至8.77％。
投行业务优势巩固，债权融资排名提升。2022年度投资银行业务收入17.14亿元，同比减少4.52%。是首次执业质量评价12家A类券商之一。股权融资业务主承销金额为199.13亿元，其中IPO主承销家数市场排名第11，再融资主承销家数市场排名第14。债券融资承销可转债总金额71.99亿元，承销金额市场排名由第20位提升到第8位。
资管收入提升，管理转型加速。2022年度公司资产管理业务收入4.54亿元，同比增加30.35%。受托资管业务收入1.75亿元，同比增长68.27％，其中集合资管占比由32.69％提升至49.71％。国金基金资管总规模463.56亿元，其中公募占比93.33％。
盈利预测、估值分析和投资建议：公司投资银行业务居行业前列，形成一定专业积累，投资业务大幅提升，随着2023年市场回暖，预计公司业绩将稳步提升。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润18.94亿元、21.96亿元和23.92亿元，同比增长58.05%、15.97%和8.90%；PB分别为0.91/0.80/0.75，维持“增持-A”评级。
风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。财务数据与估值：