(以下内容从开源证券《中小盘信息更新:业绩短期承压,产品矩阵不断扩展打开成长空间》研报附件原文摘录)
长光华芯(688048)
受下游激光器市场需求疲软影响,公司业绩短期承压
公司发布2022年度报告,公司实现营业总收入3.86亿元,同比下降10.13%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长3.42%。2022年第四季度,公司实现营收0.68亿元,同比下降38.33%;实现归母净利润0.24亿元,同比下降35.77%。全球经济增速放缓等因素影响下,激光器市场需求疲软,公司营业收入同比下降,同时由于产能利用率不足及公司持续加大研发,利润表现亦受影响。基于市场环境与公司发展战略,我们小幅调整公司2023-2024年业绩预期并新增2025年业绩预期。预计公司2023-2025年归母净利润2.00(-0.45)/3.14(-0.73)/4.50亿元,对应EPS分别为1.48/2.31/3.32元/股,对应当前股价的PE分别为64.3/41.0/28.6倍,鉴于公司强大的技术壁垒和广阔远期发展空间,维持“买入”评级。
公司产品结构与毛利水平保持稳定,研发投入高增蓄力增长
分产品看,2022年公司高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、VCSEL系列产品分别实现收入3.45/0.30/0.04亿元,同比变动-4.36/-46.14/-51.89%,其中巴条产品受项目周期影响出现波动,预计未来逐步恢复高增长。三大产品毛利率分别为48.80/79.92/26.75%,分别同比变动+0.64/+0.55/-35.73pct,除处于小批量导入阶段的VCSEL产品之外,其余产品毛利率稳中有升。随着产能利用率的恢复,未来毛利率水平有望进一步向上。2022年公司研发投入1.18亿元,同比增长37.52%,为后续需求恢复实现业绩快速增长蓄足动能。
激光芯片龙头技术积累深厚,横纵向延伸打开成长空间
公司建成IDM全流程工艺平台,布局砷化镓、磷化铟并新拓展氮化镓形成三大材料体系,边发射和面发射两大产品形态同步推进。横向拓展产品品类,在光通信发射端接收端提供量产产品;砷化镓领域除大功率激光芯片之外,推出面向激光雷达、3D传感器发射端等产品;同时新开发的氮化镓平台可打开可见光激光市场甚至无线通信、电功率芯片市场。纵向进一步提供支持各类应用的器件、模块乃至激光器产品。预计随着宏观环境的改善,业绩有望继续回归快速成长态势。
风险提示:产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
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