一季度业绩韧性十足，优创项目接力成长_股票频道

（以下内容从华安证券《一季度业绩韧性十足，优创项目接力成长》研报附件原文摘录）
扬农化工(600486)
主要观点：
事件描述
4月24日晚，公司发布2023年一季度报告。公司2023年Q1实现营业收入45亿元，同比下降14.57%，环比增长66.14%；实现归母净利润7.54亿元，同比下降16.59%，环比增长383.88%。
公司制剂产品量价环比大增，23年Q1业绩环比增长383.88%
公司2023年Q1实现营业收入45亿元，同比下降14.57%，环比增长66.14%；实现归母净利润7.54亿元，同比下降16.59%，环比增长383.88%。从销售端来看，2023年Q1公司原药产品销量为27958吨，同比小幅下降1.71%，环比大幅增长70.73%；2023年Q1公司制剂（不折百）销量为19030吨，同比增长12.52%，环比大幅增长495.41%。从价格端来看，2023年Q1公司原药平均售价10.27万元/吨，同比下降8.39%，环比下降12.75%；2023年Q1公司制剂（不折百）平均售价5.22万元/吨，同比下降5.95%，环比增长7.41%。
优嘉、优创项目有序推进，综合性农药龙头蓄势待发
目前优嘉四期二阶段项目已经完成设备安装，具备试生产条件，新增7310吨拟除虫菊酯产能，并逐步为公司贡献业绩增量。同时公司优创项目有序推进，2023年4月，公司公告投资优创项目，计划投资年产15,650吨农药原药、7,000吨农药中间体及66,133吨副产品项目，项目总投资423,781万元，项目建设期2.5年。项目建成投产后，预计年均营业收入为40.83亿元。优创项目产品涉及功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、啶菌恶唑等。其中氟唑菌酰羟胺是先正达最具市场潜力的SDHI类杀菌剂，啶菌恶唑是沈阳化工研究院与科迪华共同开发的一种新型异恶唑烷类杀菌剂。优创项目的推进有助于解决子公司沈阳科创目前面临的瓶颈问题，优化公司的生产布局，形成南北均衡布局，打开远期成长空间，巩固公司龙头地位。此外，优士青山技改等多个项目同步在按计划推进。
投资建议
预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.01、20.20、22.66亿元（原预测值为19.68、22.08、25.03亿元），同比增速为-10.8%、26.1%、12.2%。对应PE分别为18.20、14.43、12.86倍。维持“买入”评级。
风险提示
（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；
（2）安全生产风险；
（3）环境保护风险；
（4）项目投产进度不及预期。