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引流成效初显,静待定增落地

来源:国金证券 作者:王倩雯,孟灿 2023-04-26 10:54:00
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(以下内容从国金证券《引流成效初显,静待定增落地》研报附件原文摘录)
指南针(300803)
2023年4月24日,公司发布2022年年报及2023年一季报,22年全年实现营业收入12.6亿元,同比增长34.6%;全年归母净利润为3.4亿元,同比增长92.1%。23年Q1公司实现营收3.4亿元,同比下降45.8%,主要系金融信息服务营销策略变化所致;归母净利润为0.6亿元,同比下降78.5%,主要系麦高并表导致管理费用同比增长157.5%。
Q1营销策略较为谨慎,金融信息服务长期增势不改。2022年公司金融信息服务收入为11.8亿元,同比增长37.4%,主要系公司持续增加品牌推广力度,新增注册用户和付费用户数稳步提升所致。23年Q1市场情绪平淡,公司采用较为谨慎的销售策略,销售费用同比下降30.4%,未营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品。公司预计将在下半年择机启动相关营销,届时业务增长有望提速。
麦高证券扭亏为盈,协同效应有望进一步释放。麦高证券2022年实现营业收入6,309.4万元,同比增长36.4%;其中利息净收入为1,621.1万元,同比增长97.5%。麦高证券自22年7月29日纳入合并报表,由于存在尚未到期的企业所得税可弥补亏损,8~12月已实现扭亏为盈。公司于22年Q3开始在指南针股票APP内提供麦高开户入口,于Q4开启规模化客户引流。23年Q1公司货币资金为24.5亿元,较22年末增长101%,主要系麦高在客户入金方面成效明显。
定增落地在即,麦高展业节奏有望持续加速。目前公司定增事项仍在审批流程中,预计募集资金到位后麦高证券将进一步巩固经纪、融资融券业务,并以资管业务为突破,以投行、自营等其他业务为补充,持续完善业务版图。由于定增审批及经纪业务展业需要一段时间,预计全年业绩节奏或呈现前低后高的态势。
根据公司发布的年报及一季报数据,我们将公司2023~2025年营业收入预测调整为18.2/24.9/31.5亿元;将2023~2025年归母净利润调整至5.0/6.7/8.0亿元。公司股票现价对应PE估值为41.6/31.0/25.9倍,维持“买入”评级。
风险提示
麦高证券重整进展不及预期;定增募资不及预期;解禁风险。





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