品牌计划推及全国，新品跟进储备未来动力_股票频道

（以下内容从山西证券《品牌计划推及全国，新品跟进储备未来动力》研报附件原文摘录）
新天药业(002873)
事件描述
公司发布 2022 年年报，实现收入 10.88 亿元，同比增长 12.15%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比增长 15.40%；实现扣非后归母净利润 1.06 亿元，同比增长 12.71%；实现 EPS 0.50 元。
事件点评
全年受疫情及药材成本上升等因素影响导致利润增速回落，品牌计划今年将推及全国。 2022 第四季度实现收入 2.18 亿元，同比下降 2.73%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比下降 3.92%；实现扣非归母净利润 415.61 万元，同比下降 45.75%。公司在 2022 年初开启了品牌计划，在四个省份九大城市重点试点，带动 OTC 销售单店产出提升，拉动 OTC 渠道销售占比从 30%左右提升至 34%左右。目前公司处方药产品覆盖 12800 余家县（区）级以上医院，其中三级医院 1700 余家，与国内 1500 余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系； OTC 产品覆盖 800 余家药品连锁公司、 10 万余家门店，与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。 23 年品牌计划将逐步推广到全国区域，进一步提升 OTC 渠道销售占比。未来在保持整体销售增长的前提下， OTC 销售占比计划提升至 50%左右。
主导品种增长稳定，小品种提供新的增长点。 2022 年公司妇科产品收入7.69 亿元，同比增长 11.95%，毛利率 76.78%。泌尿系统产品收入 2.22 亿元，同比增长 9.95%，毛利率 84.71%。清热解毒类收入 8016.44 万元，同比增长17.09%，毛利率 64.59%。此外，公司现有小规模在产产品中，调经活血胶囊、欣力康胶囊、龙掌口含液、当归益血口服液、消瘀降脂胶囊等均为独家品种，经培育后有望成为公司新的业绩增长点。
新药+配方颗粒+经典名方跟进，为未来储备动能。龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒 3 个中药新药产品已完成三期临床试验，进入申报资料整理阶段，将陆续报产。公司还拥有中药配方颗粒省标品种 445 个，完成国标备案 179 个， 8 首经典名方产品的研发也已初见成效。研发上已经形成 “二三四” 格局：研发布局于上海、贵阳两地，分别建立了上海海天医药、上海硕方医药、贵阳新天药业三大研发基地，系统地构建了中药创新药研发中心、中药配方颗粒研发中心、古代经典名方研发中心、上市后临床医学研究中心等四大研发模块。
投资建议
公司销售上拓展 OTC 渠道，控费增效，加大品牌投入，同时启动二线品种的销售推广，研发上已经形成“中药创新药+中药配方颗粒和在研经典名方+投资小分子化药创新药” 的产品格局。预计公司 2023~2025 年EPS 分别为 0.63\0.75\0.90，以 3 月 30 日收盘价 13.27 元计算， PE 分别21.7\18.1\15.2 倍，给予“买入-B”评级。
风险提示
行业政策风险：医保控费、中药集采降价等；产品研发及上市进度慢于预期的风险；药品质量风险；中药材涨价等。