高股息稳健型央企本色尽显！_股票频道

（以下内容从国金证券《高股息稳健型央企本色尽显！》研报附件原文摘录）
中国石化(600028)
业绩简评
中国石化于2023年3月26日发布公司2022年年度报告，公司2022年实现营业收入33,181.68亿元，同比增加21.06%；实现归母净利润663.02亿元，同比减少6.89%。其中，2022Q4公司实现营业收入8,648.46亿元，同比增加17.26%，环比增加2.81%；实现归母净利润96.42亿元，同比减少14.79%，环比减少26.57%，公司业绩持续稳定符合预期。
经营分析
上游产量指引稳健，原油价格震荡促进成品油裂解价差修复。公司2022年原油产量与天然气产量分别为2.81亿桶、1.25兆立方英尺，分别同比增加0.39%、4.11%；2023年计划原油、天然气生产指引分别为2.80亿桶、1.29兆立方英尺。2023年以来，汽柴油裂解价格伴随原油价格回升以及终端需求平稳恢复，汽柴油裂解价差持续修复，公司炼油业务未来业绩有所支撑。
成品油终端需求边际回暖增强业绩稳健性。即使受到疫情对终端需求的负面影响，2022年公司成品油零售量仍然维持稳定，全年成品油零售量为1.07亿吨，同比减少6.46%，但仍维持在较高水平。受益于汽柴油价差持续修复，公司营销及分销业务盈利能力维持稳定。与此同时，同时受益于海外炼能退出，公司业绩持续稳健值得期待。
央企高股利支付率持续回报股东是公司核心竞争力。2023年原油价格或维持中高位震荡，伴随中国经济回暖，成品油终端需求及裂解价差有望持续修复。公司2022年现金分红共计427.5亿元，股利支付率达64.48%，同时公司股息率持续维持在较高水平，以2022年12月31日收盘价为基准计算，2022年公司现金分红对应股息率为8.18%，含2022年末期现金股利0.195元/股和半年度现金股利0.16元/股，公司股东投资回报丰厚。
盈利预测与评级
我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，盈利能力稳健是公司核心竞争力，由于2023年原油价格下滑，我们下调了2023-2023年盈利预测，下调幅度分别为6%/7%，预计2023-2025年公司归母净利润664亿元/667亿元/669亿元，对应EPS为0.55元/0.56元/0.56元，对应PE为9.97X/9.93X/9.89X，维持“买入”评级。
风险提示
（1）原油供需受到异常扰动；（2）成品油价格放开风险；（3）行业周期变化的风险；（4）境外业务经营风险；（5）意外事故风险；（6）汇率风险。