GPT算力产业链·澜起科技点评报告：DDR5带动业绩稳增，AI蓄力未来成长

（以下内容从浙商证券《GPT算力产业链·澜起科技点评报告：DDR5带动业绩稳增，AI蓄力未来成长》研报附件原文摘录）
澜起科技(688008)
投资要点
深耕互联类芯片，积极布局新品，把握“互连+计算”双重发展机遇，受益于DDR5持续渗透和算力需求增加，有望领跑行业迎增长红利。
深耕互连类芯片，升级驱动成长
稳步推进产品迭代升级，完善产品布局，关注发展新机会。目前公司已量产及在研的互连类芯片包括：内存接口芯片（RCD、DB、MCRRCD、MCRDB）、内存模组配套芯片（SPD、TS、PMIC）、PCIeRetimer芯片、CXL内存扩展控制器芯片（MXC）、DDR5时钟驱动器（CKD）等。随着AMD、Intel于2022年11月和2023年1月相继发布支持DDR5内存标准的服务器CPU平台，内存进入DDR5新世代，标准升级将驱动RCD、DB、SPD、TS、PMIC等芯片价值量上行。同时，公司积极布局新品，打造中长期竞争力。1）MCRRCD/DB：MCR内存模组作为DDR5服务器高带宽内存模组，需搭配1颗MCRRCD+10颗MCRDB，后续随算力需求增加有望驱动MCR内存模组渗透率提升。MCRRCD/DB相较普通的DDR5第一子代RCD/DB芯片带宽大幅提升，设计更为复杂，价值量有所提升。公司计划2023年完成MCRRCD/DB芯片量产版本研发并实现出货。2）CKD：当DDR5数据速率达到6400MT/s及以上时，PC端内存如台式机及笔记本电脑的UDIMM、SODIMM模组，须采用一颗CKD芯片，对于行业是全新增量。公司于2022年9月率先推出CKD芯片工程样片，计划于2023年底之前完成CKD芯片量产版本的研发并实现出货。3)MXC:。MXC是CXL内存扩展和内存池化的核心芯片，据美光科技预测CXL相关产品2025年市场规模将达20亿美元，2030年有望超200亿美元。2022年5月，公司全球首发MXC芯片，相关技术处于国际领先地位，有望在未来的市场竞争中抢得先机。4）PCIeRetimer：2023年1月，公司PCIe5.0/CXL2.0Retimer芯片成功实现量产，PCIe6.0Retimer芯片研发已在进行中。传输速率从PCIe4.0的16GT/s到PCIe5.0的32GT/S，实现翻倍。Retimer芯片的应用有助于提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离。
津逮®CPU聚焦本土，潜在市场空间广
国产化及信息安全浪潮，津逮®CPU有望迎中长期发展机遇。公司已发布第三代津逮®CPU，已获取VMware认证，获得国际虚拟化和云计算基础架构领先厂商的认可，品牌效应渐显。VMware的虚拟化解决方案被全球各行业终端客户广泛采用，拥有认证资质有望帮助津逮®CPU的合作厂商开拓更多终端客户资源。公司计划于2023年初发布第四代津逮®CPU，性能将进一步提升。
战略布局AI芯片，未来市场潜力大
创新“近内存计算架构”，提升运算效率，市场潜力大。公司研发的AI芯片采用近内存计算架构，主要用于解决AI计算在大数据吞吐下推理应用场景中存在的CPU带宽、性能瓶颈及GPU内存容量瓶颈问题，为客户提供低延时、高效率的AI计算解决方案，其效果相当于CPU的专用加速器。2022年底前，公司已如期完成工程样片流片。
盈利预测与估值
预测公司2022-2024年营收为36.7/51.1/75.6亿元，YOY为43.3%/39.0%/48.2%；归母净利润为13.0/16.4/22.9亿元，YOY为56.7%/26.1%/39.8%；EPS为1.15/1.44/2.02，当前股价对应PE为61.2/48.6/34.8倍。受益于DDR5快速渗透、国产化趋势及新品布局，维持“买入”评级。
风险提示
贸易争端、疫情反复、汇率波动、供应商集中和新产品推广不及预期风险。