新冠疫苗贡献扰动表观增速，公司主业业绩高增长_股票频道

（以下内容从华西证券《新冠疫苗贡献扰动表观增速，公司主业业绩高增长》研报附件原文摘录）
智飞生物(300122)
事件概述：
公司发布2022年年度报告。
2022年，公司实现收入382.64亿元，同比增长24.83%。实现归母净利润75.39亿元，同比下滑26.15%。实现扣非归母净利润75.10亿元，同比下滑26.26%。
分析判断:
新冠疫苗贡献影响表观增速，公司主业业绩高增长
2022年，公司非新冠业务业绩增长稳健，但由于2021年公司新冠疫苗贡献净利润占比较大，导致2022年公司净利润表观增速下滑。
根据公司2022年报中披露显示，2022年智飞龙科马实现净利润4.48亿元（公司新冠疫苗计入在龙科马子公司中）。扣除龙科马部分，我们测算2022年公司常规业务净利润约为70.91亿元，同比增长53.19%。2022年，公司代理的四价HPV疫苗实现批签发约1403万支（+59%），九价HPV疫苗实现批签发1548万支（+52%），五价轮状疫苗实现批签发约883万只（+21%）。国内HPV疫苗销售旺盛，公司所代理的HPV疫苗批签发数量大幅提升，为2022年业绩增长贡献的重要力量。
投资建议：
暂不考虑新冠疫苗业绩弹性，同时考虑公司产品销售中单价更高的九价HPV疫苗未来占比有望持续提高，我们上调2023-2024年盈利预测，预计2023-2024年公司营业收入从404.86/532.88亿元，上调至469.22/553.00亿元，预计2023-2024年公司归母净利润从97.48/125.45亿元，上调至98.47/128.64亿元。新增2025年盈利预测，预计2025年公司营业收入和归母净利润分别为586.17亿元和138.32亿元。2023-2025年EPS为6.15/8.04/8.65元，对应2023年3月20日收盘价89.86元/股，PE为15/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
核心疫苗产品销售低于预期；疫苗产品研发进度低于预期；公司与默沙东合作中断风险。