帝尔激光点评报告：TOPCon SE累计订单超100GW，光伏激光设备龙头强者恒强

TOPConSE设备：累计中标量超100GW；迈向TOPCon光伏激光设备龙头 1）TOPConSE累计订单超100GW：据公司官方微信公众号，近日随着多个头部客户新订单的落地，公司TOPCon SE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW，体现出光伏行业头部客户对公司技术和产品的信任和认可。我们预计公司在TOPCon激光设备市占率已龙头领先，延续公司在PERC领域的光伏激光设备优势、强者恒强。 2）公司TOPCon一次掺杂SE设备：流程简单、能耗低、耗时短，无需化学清洗工艺，经济效益优势明显。利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极SE结构,从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，提高太阳能电池的光电转化效率。据公司投资者交流平台回复，公司TOPCon一次掺杂方案提效达0.25%以上。 3）TOPCon产业化进程：目前行业扩产规划超300GW，晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划，TOPCon最高效率突破26%。我们预计2023-2025年TOPCon扩产将迎高峰期、年均有望超200GW。公司将充分受益TOPCon行业扩产大潮。

光伏激光设备：公司龙头领先，受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、激光转印打开空间 公司为PERC电池激光设备龙头（市占率80%）。全面布局TOPCon、HJT、xBC、激光转印等技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升（价），业绩有望接力PERC业务放量。 1）xBC电池：激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配，取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先，已获龙头客户订单。 2）HJT电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单，金额达1000多万元。 3）TOPCon电池：公司激光掺杂可实现0.25%以上提效，已在客户实现超100GW订单中标，有望充分受益TOPCon行业扩产浪潮。 4）激光转印：为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备，并实现单机订单。 5）铜电镀：为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。

投资建议：多技术产品有望接力放量，从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开 预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%,对应PE 51/36/25倍。维持“买入”评级。

风险提示：技术迭代风险；下游扩产不及预期；公司产品研发推广不及预期。