同花顺2022年报点评：净利润下滑，研发投入持续增加

【事件】同花顺发布 2022年年度业绩：1）全年实现营业收入35.6亿元，同比+1.4%，归母净利润 16.9亿元，同比-11.5%。

EPS3.15元，ROE25.6%。2）四季度营业收入 12.83亿元，同比-3.1%，净利润 8.1亿元，同比-12%。3）截止至 2022年末，同花顺金融服务网注册用户约 61437万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为 1463万人，每周活跃用户数约为 1942万人。

股市大幅波动，市场交投小幅下滑，对公司部分业务产生影响。2022年万得全 A 指数下跌 18.7%，全市场日均股基交易额1.0万亿元，同比-11%。受此影响，公司交易相关业务收入有所下滑：增值电信收入 15.4亿元，同比-5.0%；软件销售及维护收入 2.8亿元，同比-3.7%；基金销售及其他收入 2.1亿元，同比-32.8%，主要是由于证券市场波动，投资者对基金需求量下降，导致基金代销手续费减少所致。广告及互联网推广收入15.3亿元，同比+18.9%，主要是由于客户对公司广告业务需求增加，以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，广告及互联网业务推广服务规模增加所致。

持续加大第三方基金销售业务的发展力度，打造互联网泛金融智能服务平台。截至 2022年末，“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司 194家，代销产品 17396支，较 2021年末分别增加23家及 3074支产品。根据基金业协会数据，2022年末公司股票+混合公募基金保有规模 357亿元，市占率 0.49%，排名行业34位；非货币市场公募基金保有规模 418亿元，市占率 0.27%，排名行业 36位。

费用控制出色，研发投入持续增加。2022年总成本率 51.4%，同比提升 9.6个百分点，主要原因为公司研发费用增加，营业成本、销售费用、管理费用保持稳定。2022年公司研发费用 10.7亿元，同比+28.8%，占营业收入比重 30%，同比提升 6.4个百分点。研发人员占总员工数量的 61%。公司重视研发投入，对金融科技产品进行创新升级，加大对机器学习、自然语言理解、图形图像识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高技术优势。

盈利预测与投资建议：预计 2023E-2025E 年净利润分别为 22亿元（原为 24亿元）、28亿元（原为 27亿元）、33亿元（新引入），对应 EPS 分别为 4.13元（原为 4.40）、5.24元（原为5.05）、6.15元。使用可比公司估值法，我们给予其 2023年 34xPE（原为 2022年 30x），对应目标价 140.42元（+24%），对应8.0x2023E PB，维持“优于大市”评级。

风险提示：互联网金融政策收紧。

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