极米科技：Q4收入及利润率均环比恢复，2022年稳健收官

极米科技发布 2022年业绩快报。公司 2022年实现营业收入42.22亿元，同比增长 4.57%；实现归母净利润 5.16亿元，同比增长 6.69%。实现扣非归母净利润 4.47亿元，同比增长 4.29%。

单 Q4实现营业收入 13.4亿元，同比下滑 3.9%；实现归母净利润 1.863亿元，同比增长 1.7%。

公司全年利润率略提，22Q4利润率环比恢复。公司全年净利率达 12.2%，同比提升 0.2pct；单 Q4净利率 13.9%，同比提升0.8pct。

DLP 技术份额下降，龙头极米收入利润稳健。根据洛图科技数据，2022年全年智能微投销量达 617.8万台，同比增长 28.6%；

其中 DLP 技术份额降至 37%，销量 228.6万台，同比下滑 15%。

公司作为 DLP 阵营绝对龙头，保持了整体收入及利润的稳健增长。

投资建议。公司 2022年 Q3开始受行业需求向中低端 LCD 产品偏移的冲击，收入增长开始降速。但投影行业整体仍是低渗透、高成长性的可选大单品行业。长期来看，作为传统平板电视的替代与补充，消费级投影机受益于终端消费升级及现实需求的大屏化，未来渗透率仍有较大提升空间。作为国内投影设备行业龙头企业，公司技术端及品牌端均具备累积优势，我们预计 2023年在新品带动及消费整体复苏趋势下，公司恢复性增长可期。我们预计 2023年公司实现 EPS 达 8.54元（此前预测为8.70元），给予 2023年 30xPE 估值（此前预测为 2022年 30xPE估值），对应合理目标价为 256.2元（此前预测为 225元），维持“优于大市”评级。

风险提示。核心零部件外购风险；行业竞争加剧风险。

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