事件描述2月27日晚,时代电气发布2022年年度业绩快报公告。2022年公司实现营业收入180.34亿元,同比+19.26%;实现归母净利润25.56亿元,同比+26.67%;净利率达14.17%,同比+0.83pct。2022Q4公司营业收入为71.58亿元,同比+8.54%,环比+64.61%;归母净利润实现9.93亿元,同比+21.83%,环比+43.62%。
核心观点新能源车电驱、风电变流器、光伏逆变器等新业务或有望贡献新动能。据NE时代统计,2022年公司乘用车功率模块装机量为63.28万套,同比高增219%,位列第四。据光伏头条报道,公司在2022年光伏逆变器企业中标榜中位列第三,中标规模为8.22GW。新能源发电业务产能将持续提升,未来有望贡献新成长动能。
功率半导体大步进军海外,SiC先发优势显现。公司IGBT产品电压范围覆盖750V-6500V。公司已获得海外大客户法雷奥250+万台订单,产品海外认可度提升,有望成为IGBT世界市场上的主要参与者。根据此前公告公司IGBT芯片新建年产能达72万片,有望2024年完成,支撑公司新兴装备业务发展。另外,公司SiC产品布局稳步推进,投资4.6亿进行扩产,产品性能、良率逐步提升,具备一定竞争优势。
轨交业务有望逐渐恢复至前疫情时代水平。国铁预计 23年高铁里程新增 2500公里,同比+20.08%,随着疫情缓解及国家政策推动,公司轨交业务有望逐步恢复至 2019年水平。
投资建议维持“买入”评级。我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为25.56/29.00/30.50亿元,同比分别为 26.67%/13.46%/5.18%,对应EPS 为 1.80/2.05/2.15元,对应 PE 估值分别为 29/25/24倍。
风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期