斯莱克：拟回购股份；公司4680大圆柱电池壳已小批量生产

事件2月 28日，公司公告拟不低于人民币 6000万（含），不超过 1.2亿（含）回购股份。

投资要点 拟 6000万-1.2亿回购股份，彰显管理层发展信心公司计划使用自有资 金或自筹资金以集中竞价交易方式进行股份回购，用于实施员工 持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于人民币 6,000万元（含），不超过人民币 12,000万元（含）回购股份，回购价格不超过人民币 23.50元/股（含）。如按回购价格上限 23.50元/股测算，当回购资金总额为下限时， 预计回购股份数量为2,553,192股，约占公司当前总股本 0.41%；当回购资金总额为上限时，预计回购股份数量为 5,106,382股，约占 公司当前总股本 0.82%。

布局分宜基地产能扩张加速，有望充分受益下游大圆柱电池占比提升2月 21日，公司公告拟与分宜县工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。项目总投资约 3.5亿元，其中设备投资约 1亿元，改扩建厂房18,400平方，建设电池壳体、钣金结构件等产品生产 线，项目计划于 2023年 6月投产。此次扩产，为公司近期继 2022年 12月以 10亿元投资宜宾电池结构件基地，定增 3.5亿投建常州基地和 2022年 10月新增 2亿扩建常州产线的第四次对外投资。

大圆柱电池产业化加速，公司 4680电池壳已在小批量生产，后续凭借 DWI 技术优势有望充分受益。根据电池中国消息，近日国轩高科年产 10GWh 的 4695新能源电池项目签约安徽合肥。蔚来汽车计划在合肥新建电池工厂，规划产能 40GWh，将主要投产其自研的大圆柱电池。目前宁德、亿纬、比克、远景、国轩、蜂巢等国内厂商，以及松下、LG、三星 SDI 等国外企业都在布局大圆柱电池。众多车企也已公开宣布将使用或考虑使用大圆柱电池。

转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有生产效率高、产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其 2025年收入的业绩考核目标为 136亿元，较 2021年营收四年复合增速 92%。

盈利预测及估值预计公司 2022-2024年营收为 18.7、36.5、63.6亿元，同比增长 86%、95%、74%；

归母净利润为 2.3、3.6、5.9亿元，同比增长 111%、58%、65%，对应 PE 为 45、29、17倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为 76%，维持“买入”评级。

风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期

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