事件概述2023年 2月 28日,公司披露 2022年年度报告,2022年公司实现营业收入 54.45亿元,同比增长 31.96%,实现归属于上市公司股东的净利润 7.69亿元,同比增长 18.77%。
分析判断:
Q4短期承压,智能汽车仍保持快速增长Q4疫情扰动下业务短期承压,对全年业绩影响较大。单四季度公司实现营业收入 15.9亿元,同比增长 9%;实现归母净利润 1.3亿元,同比大幅下降 34%。我们判断,由于去年年末疫情等原因导致项目验收延迟,部分收入确认将延后至今年 Q1。
分业务看,手机、物联网表现低于预期,汽车板块仍保持快速增长。1)手机:实现收入 18.91亿元,同比+16%,占总营收的比例为 35%。2)汽车:实现收入 17.93亿元,同比+46%,占总营收的比例为 33%。3)物联网:实现收入 17.61亿元, 同比+39%;22H1物联网业务同比增速为 75%,H2下滑明显,对营收拖累较大。
控费效果明显,物联网业务毛利率改善。毛利率方面,2022年公司毛利率为 31.96%,同比下滑 0.11pct,我们认为主要是由于高毛利的海外业务增速较低,占比下降所致。商品销售及其他(主要为物联网业务)毛利率升至17.49%,同比改善 3.01pct。费控方面,公司 2022年管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为 8%/3%/-0.2%,同比分别下降 0.99pct/0.04pct/0.5pct。研发资本化率降低,费用率提升,影响利润率。公司研发费用率同比大幅提升 4.29pct 至 15.5%,研发费用资本化率同比大幅降低 7.45pct 至 30.5%。
人均创收显著提升,较去年提升 14%。截至 2022年末,公司员工人数为 1.32万人,同比增长 15%,大幅小于营收增速。
智能驾驶进展顺利,持续看好汽车赛道高景气智能驾驶:2022年,子公司畅行智驾分别获高通及立讯精密战略投资,芯片支持能力及硬件制造能力得到有力保障。域控方面,畅行智驾 2022年已成功推出了基于高通 SA8540P 平台的首款智能驾驶域控制器 RazorDCXTakla,并将于今年实现规模化量产;根据公司公众号披露,第二款域控产品及首款中央计算平台计划将于今年陆续发布。软件层面,1月,畅行智驾于 CES 2023上正式发布了首款域控中间件 RazorWareX1.0,能够在不同架构的芯片上进行部署,提供域控制器内部各芯片间、内核间的大数据交互能力,支持智驾算法的灵活部署。
智能座舱:持续完善产品化矩阵。公司的智能座舱解决方案已迭代至 E-Cockpit 7.0版本,基于高通 SA8295平台打造。公司基于先进视觉能力发布 CMS 电子后视镜图像处理解决方案,支持车载电子后视镜实现高清、高帧率、宽动态、全天候的摄像头图像实时处理。
AIoT 新品不断推出,智能行业相关业务初具规模智能行业方面:发布智慧零售柜解决方案。1月,子公司创通联达推出了全新 AI 智能零售柜解决方案,基于行业领先的动态视觉技术及在边缘智能领域的深厚积累,对传统零售柜的商品识别、消费者行为识别、用户体验、运营管理、IOT 设备管理等进行了全面智能升级,能够帮助智能零售柜运营企业提升运营效率,是创通联达在智能零售领域的最新成果。智能计算模块及整机产品: 发布全新 XR2VR 一体机解决方案和 5100AR 眼镜解决方案,分别基于高通骁龙 XR2平台和 W5平台打造。
根据公司公告,2022年度公司智能物联网业务收入中,以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模,全年实现营业收入 2.2亿元,占比 12.5%,同比增长达到 65%。
投资建议公司新兴业务所处行业高速发展,传统软件业务发展稳健,将持续推动公司增长。根据公司公告,我们下调了物联网等业务的收入增速。我们将 23-24年营收预测由 87.01/121.84亿元下调至 74.73/98.41亿元,新增 25年营收预测 128.47亿元;将 23-24年归母净利润预测由 13.43/18.64亿元下调至 10.925/14.67亿元,新增 25年归母净利润预测 19.15亿元;23-24年每股收益(EPS)预测由 3.16/4.39元下调至 2.39/3.21元,新增 25年每股收益(EPS)预测为 4.19元,对应 2023年 2月 28日 95.6元/股收盘价,PE 分别为 40/30/23倍,维持公司“买入”评级。
风险提示1)智能汽车行业发展不及预期风险;2)物联网行业发展不及预期风险;3)传统手机业务模式出现变化风险;4)宏观经济下行风险。