事件:长光华芯于2023年02月27日发布2022年度业绩快报公告，2022年实现营业收入3.86亿元，同比-9.98%；取得归母净利润1.25亿元，同比+8.50%。
投资要点:下游激光器市场需求低迷，公司业绩短期承压，未来有望回暖。长光华芯2022年实现营业收入3.86亿元，同比-9.98%；取得归母净利润1.25亿元，同比+8.50%；取得扣非归母净利润850.38万元，同比-88.25%。2022年长光华芯营业收入同比下降、业绩短期承压，主要原因有：（1）疫情反复、全球经济增速放缓等因素影响下激光器市场需求整体低迷；（2）公司积极应对外界不利因素开拓市场，加大研发投入，相应研发支出增加2,812.54万元；（3）公司新厂房投入使用，相关费用摊销增加。长期来看，在新能源汽车、碳化硅、医疗健康领域，激光设备拓展空间较大，其中车载激光雷达市场有望迎来发展窗口期，激光设备行业长期向好。公司提升生产研发条件，为提高企业竞争力奠定基础，未来或将受益于行业发展实现业绩回暖。
公司获政府工业用地批准，计划投资10亿元开展项目建设，2025年项目投产后年产值有望达6亿元。长光华芯全资子公司苏州长光华芯半导体激光创新研究院有限公司于2022年12月27日与苏州科技城管理委员会签订项目投资合作协议，计划在太湖科学城投资10亿元、占地31亩开展先进化合物半导体光电子平台项目，项目计划形成年产1亿颗芯片、500万器件的能力，具备氮化镓、砷化镓、磷化铟等激光器和探测器芯片的产线建设及器件封装能力，具备其他高功率半导体激光器芯片等功率芯片研发，包括6-8寸器件的封测能力。本次项目计划于2023年开工、2025年建成投产，项目建成后年产值有望达6亿元、年纳税额3410万元。
新签合作协议助力公司扩大市场份额，未来持续看好激光器芯片业务发展。合作协议的签订有利于长光华芯提升产品供应能力、持续巩固并扩大公司市场份额、完善公司光电子产业链业务布局，有利于公司与地方政府实现资源互补。2022年4月长光华芯在科创板上市，募集资金用于建设高功率激光芯片/器件/模块产能扩充项目、垂直腔面发射半导体激光器(VCSEL)及光通讯激光芯片产业化项目，建设周期为三年，建成后有望分别实现年均11.68/2.88亿元的新增收入。未来高功率半导体激光芯片的国产化率有望提升，车载激光雷达与3D传感技术的持续扩张或将加大对VCSEL的市场需求，长光华芯有望充分受益。
盈利预测和投资评级基于谨慎性原则，公司与苏州科技城管理委员会签订的投资项目未纳入盈利预测，我们预计2022-2024年公司营业收入有望达3.86/7.09/10.62亿元，同比变化-10%/+83%/+50%，归母净利润分别为1.25/2.11/3.18亿元，同比增长8%/69%/51%，对应2022-2024年PE分别为131/78/52倍。长光华芯是国内半导体激光芯片龙头，未来有望持续受益于半导体激光芯片国产化率提升。维持“买入”评级。
风险提示资本市场环境变化及贷款利率波动风险、项目土地使用的不确定性、新技术渗透不达预期风险、产品价格下降风险、市场竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险。
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