事件：公司于2023 年2 月27 日收盘后发布《2022 年年度报告》。
点评：l 2022 年公司营收实现快速增长，拟发行GDR 推动全球业务布局2022 年度，公司实现营业收入54.45 亿元，同比增长31.96%，实现归母净利润7.69 亿元，同比增长18.77%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长257.25%，主要系公司加强现金流管理，经营流出现金流增幅小于现金流入增幅所致。2023 年2 月2 日，公司发行全球存托凭证(GDR)申请事宜获得中国证监会受理，本次发行拟新增基础证券A 股股票不超过45,747,834 股，募集资金将用于全球研发中心等项目建设、当地闭环交付体系建设、海外区域销售网络建设、区域特色的软件人才建设等领域，以推动全球业务布局、先进技术研发，以及用于海外并购，和补充营运资金及一般公司用途，进一步提高公司核心竞争力，巩固和提升公司市场地位，为公司可持续发展建立更坚实基础。
各业务板块均实现良好增长，边缘计算技术相关业务初具规模分板块看：1) 在智能手机出货下降的情况下，公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长，智能软件业务实现收入18.91 亿元，同比增长16%；2) 随着车载软件复杂度的不断提升，公司车载操作系统产品和技术的需求亦不断增加，智能汽车业务实现收入17.93 亿元，同比增长46%；3) 公司将操作系统、人工智能与半导体等技术经验凝聚至“端-边-云”一体化的IoTOS 平台，智能物联网业务实现收入17.61 亿元，同比增长39%，其中以边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，实现收入2.2 亿元。
继续发挥操作系统产品卡位优势，与产业链各方进行深入合作2022 年，公司继续发挥在智能操作系统产品和技术方面的领先优势，不断与产业链各方深入合作，进一步强化了长期发展的坚实基础：1) 宣布与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台；2) 与地平线成立合资公司，加大智能驾驶赛道的业务协同；3) 自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，为智能驾驶技术突破与量产落地助力；4) 发布全景环视产品，打造全新智驾体验；5) 边缘智能产品重磅亮相，加速行业数智化转型；6) 2022 年再度荣获福布斯中国创新力企业榜50 强。
盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速增长可期。预测公司2023-2025 年的营业收入为73.32、96.89、125.22 亿元，归母净利润为10.68、14.53、19.56 亿元，EPS 为2.33、3.18、4.28元/股，对应PE 为40.96、30.11、22.35 倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-145 倍之间，给予公司2023 年60 倍的目标PE，对应的目标价为139.80 元。维持“买入”评级。
风险提示研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险；应收账款发生坏账的风险。
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