事件：公司发布 2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入 35.71亿元，同比增长 127.9%；实现归母净利润 7.89亿元，同比增长 356.7%。
金刚线出货量大幅提升，硅片切片加工业务快速放量。2022年公司营收、利润大幅提升，净利率达到 22.1%，较 2021年提升 11.1pct。公司业绩及净利率大幅提升，主要原因是：
（1）设备订单大幅增加；
（2）金刚线产能及出货量大幅提升，毛利率大幅改善；
（3）硅片切割加工服务业务产能规模效益显现，技术领先优势放大，业务快速放量，实现超高速增长；
（4）创新业务领域切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长。上述多因素叠加推动公司 2022年年度业绩较上年同期实现大幅增长。
HJT 超薄半片切片实现突破，期待“从 1到 N”高速发展。2023年 1月，公司公告与东方日升签订战略合作框架协议，高测股份拟向东方日升提供每年不少于10GW 的异质结 100μm 及更薄的 210半片切割加工服务。高测股份在 2021年首发 210mmX105mmX120μm 异质结专用半片切割方案，并在 2022年年初具备120μm 半片规模化量产能力。我们认为，此次框架协议的签定，意味着高测已具备 HJT 超薄片切片代工的商业化能力，随着下游客户在 HJT 领域逐步开始发力，公司切片代工业务有望开辟新的业绩成长曲线。
光伏切割设备龙头，金刚线工艺持续进步。公司产品主要应用于光伏行业的上游环节，为该环节的硅片制造厂商提供截断机、开方机、磨倒一体机、金刚线切片机以及金刚线切割耗材。在设备方面，公司处于行业领先地位，2021年公司全球光伏切割设备市场占有率为 57.9%；在耗材方面，公司金刚线业务收入快速增长，2021年度销售收入已超过除美畅股份外的其他同行业可比上市公司，正逐渐追赶第一梯队。截止 2022年上半年，公司光伏切割设备类产品在手订单约 11.76亿元。
公司已经实现线径 40μm、38μm 及 36μm 线型金刚线批量销售，2022年全年金刚线产能预计可达 2,500万千米以上。
盈利预测：根据公司业绩快报及金刚线、切片代工等业务的放量情况，我们调整公司盈利预测，预计 2022-2024年公司归母净利润 7.9/10.8/14.1亿元，对应 PE21/16/12倍，维持“增持”评级。
风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。
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