核心观点2022年业绩持续增长，高端处理器领域领先地位进一步提升。2023年，随着信创市场需求的规模化放量，以及 ChatGPT“鲶鱼效应”的持续释放，公司 CPU 和 GPU 业务增速有望超预期。
2022年归母净利润同比增长 145%，业务稳步增长公司发布 2022年业绩快报，实现营收 51.25亿元，同比增长 121.83%；归母净利润 8.02亿元，同比增长145.18%；扣非后归母净利润 7.47亿元，同比增长 181.34%。公司始终专注于高端处理器的研发、设计，不断加大技术创新力度，实现产品升级；公司在保持高研发投入的同时，大力拓展国内市场，有效提升了公司在国内高端处理器领域的领先优势和市场地位，业务稳步增长。
行业信创市占率领先，迎来信创政策强大驱动力1）公司市场份额维持领先。2月 16日，中国联通公示《2022年通用服务器集中采购项目》候选人，合计采购服务器 55352台，共计 46亿元，国产 CPU 服务器金额占比达 41.4%。其中，海光芯片服务器 10300台，9亿元，占比 19.5%；鲲鹏芯片服务器 12108台，10亿元，占比 21.9%。2022年，中国移动和中国电信的 PC 服务器集采中，海光市占率同样维持领先水平。
2）信创重磅政策密集： 2月 21日，中共中央政治局第三次集体学习中强调要“加大基础研究政策支持”、“提升国产化替代水平和应用规模”。近日，北京市经信局北京市财政局发布《2023年北京市高精尖产业发展资金实施指南（第一批）》征求意见稿，2023年度高精尖资金第一批重点支持方向，包括集成电路设计产品首轮流片奖励、集成电路企业 EDA 采购奖励等，具体包括集成电路首轮流片的单个企业最高奖励 3000万元，集成电路企业 EDA 采购的单个企业最高奖励 500万元等。
ChatGPT 发挥“鲢鱼效应”，海光 DCU 前景可期GPU 是 AI 算力的“心脏”，ChatGPT 的“出圈”引来全球互联网科技企业的追捧，新一轮算力“军备竞赛”开启在即，GPU 市场或迎景气提升。
海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异，是一款计算性能强大、能效比较高的通用协处理器。此外，海光 DCU 兼容“类 CUDA”环境，生态丰富。未来，随着 ChatGPT“鲢鱼效应”持续释放，国内 AI 算力需求将持续增长，加之美国对英伟达的产品出口的限制，海光 DCU 前景可期。
投资建议根据公司 2022年业绩快报，以及对目前信创和 AI 产业的发展判断，我们下调公司 2022年营收 52.39亿元的预测至 51.25亿元，维持 2023年-2024年营收预测 78.01/101.81亿元，下调 2022年 EPS 0.36元预测至0.35元，维持 2023年-2024年 EPS 预测 0.64/0.87元，对应 2023年 2月 23日 50.18元/股收盘价，PE 分别为145.40/78.33/57.65倍，维持“买入”评级。
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