事件概述 北京时间2月10日，智己汽车正式发布新一代智能纯电中大型五座SUV－LS7。车身尺寸为5,049/2,002/1,731mm，轴距为3,060mm。LS7将根据智能化配置和驱动力的不同分为六个版本，价格区间30.98-45.98万。同时智己LS7开启大定，预计于3月交付用户。
分析判断:LS7正式上市开创SUV3.0时代 1）极致安全：独创黑科技打造最好的驾驶视野，拥有纵向106度IMAX级驾驶视野和国内最大的可视面积，使司乘获得更好的掌控感和安全感。eTAC边缘扭矩控制技术可实现毫秒级别的防滑控制响应，响应速度3倍于TCS。车身采用潜艇级钢材、硬顶笼式架构和PRB电池包，车身扭转刚度可达36,000Nm/deg。配有前四活塞固定式制动卡钳及整合式One-box制动系统，打造极致安全。 2）灵活场景：定位超级大五座SUV，右舱独家搭载SUV史上最长的电动滑轨1,955mm电动滑轨，可完全连通副驾驶前后座椅，空间布局灵活可变，场景多元。首搭“零重力浮感座椅”，拥有121°的躺姿夹角，平均压力值仅为0.27N/cm2，实现轻松舒适的旅程。 3）极致驾乘：配备前后双永磁同步电机，最大扭距725Nm，零百加速仅4.5秒，CLTC续航达660km。采用100kWh中高镍单晶高压高能电池，具备26分钟400公里超快补能。EVD矢量四驱技术实现两驱/四驱切换仅需300ms，兼顾不同模式下的动力和效率。同时新车采用新一代专利闭式空气悬架系统，大幅提升不同路况下的驾驶体验。 4）硬件堆料领先，座舱差异化明显：智能驾驶：配备双激光雷达、英伟达OrinX超高算力智驾芯片，跨域融合智能感知硬件与软件算法，带来更加安全、舒享的驾驶体验；智能座舱：采用最新智能创新交互IM OS 2.0软件，配备高通8155智舱芯片。AMOLED 2K极清交互屏和24扬声器系统带来极致的娱乐体验。
智己+飞凡新能源高端化加速 智己LS7震撼发布，引领高端化升级。智己LS7成功发布，根据公司官方公众号，盲订订单已破万台。LS7延续了智己的高端化设计，我们判断智己有望形成较强的产品势能，高端化市场加速抢占份额。
飞凡R7车电分离最低价下探至20万元以内。今年2月2日起，飞凡R7发布新年焕新价，车电分离模式价格调整至19.59万起，购置门槛进一步下探，有望提升整体需求。
海外表现亮眼新能源提速在即 海外销量表现稳健，欧洲市场出口领先。2023年1月公司海外销量达7.6万辆，同比+17.1%，保持良好态势。MG4 Electric在欧洲交付近5,000辆。我们预计公司新能源相对欧洲主流竞品在产品力方面优势明显，出海销量有望稳步向上。
新能源短期透支，2月提速在即。2023年1月公司新能源汽车销量达3.2万辆，同比-55.4%，环比-57.9%。受新能源政策到期影响，新能源透支效应明显。产品力持续驱动下，我们判断2月起环比快速恢复。
投资建议 公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功，在组织力、产品力两大维度全面优化，同时在用户运营和经验策略角度加速转型。公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。维持公司盈利预测不变，预计2022-2024年营收分别为7,973/9,050/10,097亿元，归母净利润为175/231/298亿元。对应EPS为1.50/1.98/2.55元，对应2023年2月10日14.83元/股的收盘价，PE分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。
风险提示 缺芯影响持续；车市下行风险；合资品牌下行风险；电动智能新车型落地不及预期；海外扩张不及预期。
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