宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。 公司管理层技术出身， 深耕锂电领域，战略发展定位精准， 多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者， 实现十年十倍增长。 22-24年为获得 25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力， 预计龙头仍主导行业发展。
技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术 23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、 规模效应带来的极强本土采购议价能力， 打造的成本优势预计长期维持。
动力技术全面领先，海外市占率提升，盈利能力提升， 全球龙头优势突出。 爆款车型供给成为电动化核心驱动力，叠加单车带电量提升，动力电池需求高增长持续。 22年 1-11月宁德全球份额 37%， 海外市占率升至 20-25%。 22Q4动力出货 85GWh，环增 20%， 22年出货近 250GWh，同增 110%， 23年 40%+增长至 350GWh，全球份额 37%+。 远期看， 国内市占率预计 45%+，欧洲逐步提升至 40%+，美国有望实现突破， 预计份额 20%+， 全球其他区域 45%+， 全球份额有望 40%。盈利方面， 22年碳酸锂上涨， Q1盈利承压， 金属联动机制建立， Q2迎来拐点， Q4盈利恢复至 0.08元/Wh， 23年材料叠加车企降价， 电池降价， 依靠碳酸锂资源的全面布局和自供比例提升，叠加规模化和技术降本，预计 23年盈利能力提升， 依靠技术进步和产业链布局，盈利未来持续高增长可期。
储能业务快速放量， 盈利大幅恢复，引领全球爆发大趋势。 得益于中美大储和欧洲户储的爆发，储能迎来黄金发展期， 23年储能电池需求增速预计超 100%。 公司前瞻布局储能市场， 产品以外供 280Ah 电芯为主，EnerC/One 等集成系统为辅，并通过技术合作、合资建厂、战略入股等方式深度布局储能产业链。22年公司储能电池出货55GWh （户储5GWh，国内大储 10GWh，海外大储 40GWh），全球市占率近 40%，位列榜首，美国市占率第一，遥遥领先同行。23年预计出货100GWh （户储10GWh），龙头地位稳固。 盈利方面， 受原材料涨价和交付周期影响， 22年 H1储能毛利率仅 6.4%， Q3-4随着新项目交付，碳酸锂价格传导顺利，毛利率恢复至 19%， 23年预计进步恢复至 20%+，户储毛利率近 30%，公司储能电芯持续溢价，储能利润预计 23年爆发，未来保持高速增长。
盈利预测与投资评级： 维持公司 22-24年归母净利润 307/483/655亿元的预测，同增 92%/58%/36%，对应 36/23/17xPE， 考虑到公司为全球电池龙头， 动力海外份额快速提升，储能业务保持高速增长， 23年量利双升， 给予 23年 36xPE，目标价 712元，维持“买入”评级。
风险提示： 价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，投资增速下滑。
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