利安隆：康泰股份收购落地，抗老化剂龙头开疆扩土

事件：4月27日，公司发布2022年一季度报告，公司实现营收10.11亿元，同比增长23.04%；实现归属上市公司股东净利1.26亿元，同比增长39.66%；实现归属于上市公司股东扣非净利润1.25亿元，同比增长43.82%。

盈利能力稳步提升。2022Q1，公司实现营收10.11亿元，同比增长23.04%；实现归属上市公司股东净利1.26亿元，同比增长39.66%；实现归属于上市公司股东扣非净利润1.25亿元，同比增长43.82%。利润率方面，实现综合毛利率27.31%，同比上升1.26个pct，综合净利率12.39%，同比上升1.24个pct，整体盈利稳步增长。

逐鹿全球市场，抗老化经营目标明确。全球高分子材料抗老化行业中，BASF、SI、SONGWON等全球行业巨头依托经营规模、应用技术等优势占领主要市场，近年伴随着中国高分子材料规模的迅猛发展，国内行业集中度迅速提升，并由国内市场走向国际市场，与全球单项实力突出者进行角逐。公司作为国内抗老化行业的龙头企业，制定了明确的2.0战略目标，力争在2023年销售收入达到50亿元，2028年达到100亿元，并为该目标制定大、小3+1计划并逐年落地执行，逐步向全球行业巨头的运营能力、创新能力靠近，现有抗氧剂产能34900吨/年，光稳定剂21700吨/年，U-pack产能16000吨/年。

强势涉足润滑油添加剂赛道，打造第二增长曲线。2022年4月22日，公司完成收购康泰股份股权过户手续及相关工商变更登记，合计持有康泰股份约99.82%股权，正式进入润滑油添加剂赛道。全球润滑油添加剂市场中，路博润、润英联等国际四大企业在全球和国内均占据约85%的市场份额，国内润滑油添加剂行业仅康泰股份、瑞丰新材和无锡南方初具规模，伴随全球润滑油行业增量发展中心向以中国、印度为代表的亚太发展中国家转移，未来国产化空间巨大。据Kline&Co数据，预计2023年全球润滑油添加剂需求量将增加至543万吨，市场规模约为185亿美元，国内市场规模约为38亿美元。康泰股份收购落地后，公司将打造第二增长曲线，充分发挥康泰股份已有产能，获取“1+1>2”的协同效应，强化整合促进内生式增长，实现优势互补。

投资建议：预计公司2022-2024年每股收益分别为2.70、3.38和3.82元，对应PE分别为14、12和10倍，考虑到公司作为国内抗老化剂龙头企业，积极打造全球化营销渠道，寻求第二增长曲线，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。