事件:1、1月31日，东方甄选宣布投资1752万元，用于自营烤肠的工厂扩建。工厂位于河南焦作，占地1.4万平方米，2023年初期投产预计年产1.8万吨，后续可根据订单量增加设备，持续扩大产能。
2、东方甄选受云南省商务厅邀请，拟于2月中下旬在云南开展直播专场活动。
投资要点:加码供应链布局，增强研发、品控，缓解爆款产能压力，打开销量空间。公司已与自营烤肠生产方签订协议，双方拟共同成立合资公司，东方甄选持股比例为30%（现金出资），主要用于生产车间建设、设备采购等。工厂扩建后，主要为东方甄选生产、供应纯肉肠产品，2023年初期投产预计年产1.8万吨，后续可根据订单量增加设备，持续扩大产能。公司此次扩产的自营烤肠产品净含量400g/盒，售价为78元/件（每件2盒），近180天销量超200万份，按每日销售额区间加总估算2022年7月-2023年1月销售额超1.8亿元，是公司自营产品当中以及抖音烤肠类产品当中的头部爆款。此次扩产有助于提升产品供应力，打开销量空间，按1.8万吨年产能计算，全部达产后产值或达17.55亿元。
自营战略快速推进，管理层布局长远、执行力强。自公司2022年6月爆火出圈以来，此前公司自营产品推出速度、销售表现、口碑复购均表现优秀。产品数量方面，自2022年4月首次推出自营产品后，东方甄选目前推出的自营产品已经超过60款，推出节奏稳定。收入贡献方面，2022年6月至11月，东方甄选自营产品收入超10亿元；据我们估算2022年7月-2023年1月累计GMV破亿产品2款（烤肠、南美白虾），5000万~1亿级产品4款（意面、坚果、牛肉丸、大米），另有蓝莓原浆、沙棘果汁、玉米汁、黑豆粉、牛排、鸡胸肉等数千万级爆款产品。口碑复购方面，截至1月31日，东方甄选抖音自营小店中烤肠复购人数34万（销量244.9万），意面复购人数22万（销量125.2万），南美白虾复购人数20万（销量120.6万），店铺评分4.99，高于网易严选（4.91）、锋味派旗舰店（4.88）等同类店铺。公司此前曾在公开财报电话会中表示“东方甄选拟通过入股投资优秀供应商，帮助供应商加大投入在研发、先进生产线、原材料控制能力等，通过投入更多资源，提升自营产品的品质、原材料质量、工艺等”。此次扩产标志管理层战略落地执行能力再次获印证。
关注今年2月云南直播专场对场观及GMV的提振。区域专场在场面调度、内容编排、选品上都有比较明显的优势，对GMV的带动效应显著。公司主账号东方甄选目前举办过7次区域专场直播（不含“东方甄选看世界”账号单独的外地直播），除了首次北京平谷专场GMV表现相对平淡，后续6次都有非常明显的区域特色和GMV带动，分别是2022年7月26日黑龙江行（约4000万元），8月13日陕西延安行（约4500万元），9月3日贵州行（约7600万元），9月24日西北专场（约8000万元），10月29-30日的山东专场（约1.6亿元），2023年1月1-2日海南专场（约1.3亿元）。
盈利预测和投资评级：新东方品牌具有高国民度及信任度，助力东方甄选月度GMV持续创新高。公司在战略上一手产品一手内容，内容端东方甄选“双语+人文”直播风格调性独特，产品端，自营方面以健康、美味、高品质、高性价比的农产品、食品为主，代销方面除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。我们看好东方甄选“直播+新零售”模式，短期关注UV等运营指标持续提升、中期关注公司跨境电商（已注册Eastbuy品牌）等新战略落地带来非线性增长机会，长期重视优质管理团队及人才价值创造的潜能，预计FY2023-2025归母净利润至11.6/15.1/19.6亿元，对应PE为49/38/29x，维持“买入”评级。
风险提示：新业务发展不及预期、经营指标不及预期、季节性波动、经营管理风险、核心人员流失、舆论风险、监管政策、平台政策变化、公共卫生事件、品牌声誉风险、估值中枢下移、管理层相关风险、地缘政治及国际关系因素影响留学业务等。
首页
微信公众号
证券之星APP
