南方航空2022业绩预告点评：2022预亏303至332亿元，静待第一大航司释放高弹性

南方航空发布 2022年业绩预告：公司预计 2022年归母净利润-332至-303亿元（2021年为-121.03亿元），其中 22Q4为-156.13亿元至-127.13亿元。

经营数据

（1）22年末机队规模 894架，同比+1.8%，全年新增 23架、退出 7架、净增 16架。

（2）2022年：ASK、RPK、客座率同比分别-28.1%、-33.0%、-4.9pct，较 19年分别-55.3%、-64.2%、-16.5pct。

疫情、油、汇三重冲击，亏损同比扩大2022年航空市场需求受疫情冲击，同时油价大涨、人民币贬值，导致公司亏幅同比扩大。22年航空煤油进口到岸完税价平均为 7540元/吨，同比增加 73%；22年末人民币较 21年末贬值 9.2%。 2022年公司在三大航中亏损最少。

2023春运后半程客流、票价均值得期待春运前半程全民航客流恢复至 19年的 7成；节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力，航班管家预计春运后半程客流将恢复至 8成，票价亦值得期待。

国际线恢复加快，静待第一大航司释放高弹性23年 1月入境放开，证件办理正在恢复中，新航季国际航班量有望大恢复，客流有望持续恢复，继续看好航空大周期。十四五期间行业运力供给增长确定性减速，未来需求恢复过程中，一旦供需错配出现，在票价出现明显上涨的情况下，我们认为机队规模最大的南航将有望充分受益。此外，2019年公司国际运力占比31.6%，一旦国际客流恢复，公司亦将显现高弹性。预计 22-24年归母净利润-330、69、146亿元，维持“买入”评级。

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