行情回顾：2023 年1 月16 日-1 月20 日，申万医药生物板块指数上涨2.5%，跑输沪深300 指数0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第14；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨7.8%，跑输沪深300 指数0.2%，在申万行业分类中排名9 位。本周涨幅前五的个股为广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、特宝生物（+15.09%）、凯因科技（+14.57%）、博腾股份（+13.83%）。
2023 创新药投资策略：周期底部反转，积极布局。中国创新药正经历第一轮创新药周期。在2015 年之后的几年里，医药行业顶层经历了快速而剧烈的变革，创新药领域随着人才、资本、顶层政策的利好，18 年始迎来了三年牛市。但自2021 上半年开始，由于医保限制了创新药的价格，叠加肿瘤领域一片红海，出海失败等因素影响，创新药行业经历深度调整，其中港股创新药企跌幅较大。2022 年6 月至今，得益于医保谈判简易续约规则发布、国际会议发表重磅数据和大金额授权出海等因素影响，创新药行情触底回升，历经两轮上涨行情。我们认为，过去压制创新药股价的行业因素，将在2023 年逐步得到改善，建议重点关注创新药板块，当前板块整理估值仍合理偏低估，建议选择出海逻辑通顺，大单品放量的标的。重点关注：百济神州、康方生物、康诺亚、诺诚健华、恒瑞医药、海思科、先声药业、再鼎医药、信达生物、德琪医药等。
投资策略及配置思路：节前A 股和港股医药行业继续开门红，医药次新股、复苏相关标的，以及底部标的涨幅明显，市场活跃度显著提升，体现了开年市场对于医药的关注度正在增加。结合23 年医药年度策略，我们认为春节后医药行业将持续表现。回顾医药板块，2019 年1 月至2021 年6 月底持续2 年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021 年7 月至2022 年9 月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM 估值处于近20 年低位）和配置（近5 年大底）创历史大底。我们判断2023 年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：
一、医药消费崛起：疫后复苏为23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；
二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。
三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等；
本周投资组合：太极集团、智飞生物、长春高新、东诚药业、恒瑞医药、济川药业；
二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科；
风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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